Крупнейший эмитент стейблкоинов Circle и исследовательский центр Hyperliquid Policy Center направили в Еврокомиссию замечания в рамках целевых консультаций по пересмотру регламента Markets in Crypto-Assets (MiCA). Приём документов завершился 30 сентября, часть отзывов поступила в последние дни.
Circle, выпускающая USDC и EURC, работает как авторизованный в ЕС эмитент электронных денежных токенов уже два года и прошла авторизацию первой из крупных глобальных эмитентов в июле 2024 года. Компания указывает, что из 30 крупнейших в мире стейблкоинов только три — USDC, USDG и EURC — соответствуют требованиям MiCA. Главный барьер, по мнению Circle, — норматив обязательного хранения резервов на банковских депозитах. Сейчас MiCA требует держать не менее 30% резервов в депозитах коммерческих банков, а для «значимых» эмитентов порог повышается до 60%.
В Circle считают, что такая конструкция увеличивает кредитный и контрагентный риск. Компания напоминает о событиях марта 2023 года, когда USDC кратковременно терял привязку к доллару после того, как $3,3 млрд резервов оказались заблокированы в Silicon Valley Bank. Вместо обязательного минимума банковских депозитов эмитент предлагает ориентироваться на ликвидность активов. Европейский центральный банк, как отмечает Circle, также поддерживает замену жёсткого норматива депозитов менее жёстким требованием к ликвидным активам: часть резервов могла бы погашаться в течение одного—пяти рабочих дней.
Circle просит исключить два концентрационных ограничения из технических стандартов Европейского банковского управления: лимит 35% на вложения в бумаги одного суверенного эмитента и лимит 1,5% от совокупных активов одного банка-контрагента. По мнению компании, первый мешает эмитентам неевропейских валют держать резервы преимущественно в качественных государственных облигациях, а второй вынуждает крупных игроков дробить банковские связи. Circle также защищает механизм multi-issuance, при котором глобальный стейблкоин может выпускаться авторизованным в ЕС лицом совместно с зарубежной аффилированной структурой. Запрет этой модели, предупреждает компания, может подтолкнуть пользователей к офшорным стейблкоинам, оставшимся без европейского надзора. В долгосрочной перспективе Circle предлагает создать режим эквивалентности для стейблкоинов, регулируемых за пределами ЕС, по аналогии с EMIR, CSDR, MiFIR и американским GENIUS Act.
Hyperliquid Policy Center подал отдельный отзыв, посвящённый бессрочным фьючерсам. Центр предлагает классифицировать такие инструменты по правилам MiFID II, а не MiCA, и оценивать их по экономической сути, а не по типу используемого реестра. Авторы отзыва считают, что действующие категории MiFID II уже охватывают эти продукты, и просят не применять к ним режим контрактов на разницу, поскольку бессрочные фьючерсы торгуются на открытых книгах заявок, а не против одного контрагента.
Deutsche Börse Group в своём ответе предложила создать отдельную категорию для стейблкоинов, используемых в расчётных системах, а Chamber of Progress поддержала сохранение multi-issuance и разрешение процентных выплат по токенам электронных денег. Еврокомиссия пока не обозначила сроки дальнейших шагов по итогам консультаций.
