Бумаги CoreWeave (CRWV) на предторгах 14 сентября снизились на 7,8%, до $82,01, а в ходе сессии держались около $87. Это заметно ниже максимумов этого года, достигавших $153–186; капитализация сократилась с более чем $88 млрд до примерно $49 млрд. При этом ни отчетности, ни понижений рейтингов, ни корпоративных заявлений, которые бы спровоцировали снижение, не было.
Ключевой фактор давления — баланс CoreWeave. Долговая нагрузка превышает 14x по соотношению долг/капитал, а процентные расходы уже выше операционной прибыли. Во втором квартале чистый убыток составил $626 млн, несмотря на рост выручки на 112% год к году, до $2,6 млрд, и скорректированную EBITDA на уровне $1,5 млрд. Бэклог заказов превышает $104 млрд благодаря контрактам с Microsoft, Anthropic, OpenAI и Jane Street.
Дополнительное давление оказали продажи инсайдеров: CEO подал уведомления о продаже 200 тыс. бумаг с 1 сентября, а главный юрисконсульт реализовал около 97,5 тыс. акций в районе 8 сентября в рамках заранее утвержденного плана.
Распродажа затронула весь neocloud-сектор. Акции Nebius опустились до $224 с годового максимума $300, а IREN, биткоин-майнер, переориентирующийся на AI-дата-центры, — до $43 с $77. Все три компании получили значительные инвестиции от Nvidia. Выручка Nebius выросла более чем на 400%, аналитики ожидают $3,34 млрд в этом году и $12 млрд в следующем; IREN прогнозирует $2,8 млрд и $7,2 млрд соответственно. Однако рынок фокусируется на растущих капитальных затратах: CoreWeave повысил прогноз capex до $35–39 млрд с прежних $30–35 млрд и накопил долг свыше $27 млрд.
Среди других факторов давления — высокий короткий интерес (23% у Nebius, 12,8% у CoreWeave и 24% у IREN) и усиление конкуренции: SpaceX получила заказ с оплатой $1,1 млрд в месяц с декабря, а Meta и Microsoft начали сдавать свободные мощности. Общий фон также ухудшился: Nasdaq снизился на 1,5%, S&P 500 — на 0,6%, Dow — на 0,2%. Аналитики допускают, что после завершения инвестиционной фазы компании могут стать генераторами свободного денежного потока, но пока рынок сосредоточен на долге, убытках и рисках AI-пузыря.
