Бывший сотрудник OpenAI Леопольд Ашенбреннер, уволенный в 2024 году, сделал масштабную ставку на сектор майнинга Bitcoin через свой хедж-фонд Situational Awareness LP. Согласно последнему отчёту фонда в SEC, общая стоимость активов фонда составляет $5,5 млрд, из которых около $1 млрд вложено в компании-майнеры. Эта инвестиция стала одной из крупнейших институциональных сделок в данном секторе за последние месяцы.
Аналитики видят в этой сделке подтверждение тренда: истинная ценность майнеров заключается не в Bitcoin, а в их энергетической инфраструктуре и доступе к электросетям. «В текущих рыночных условиях базовая энергоинфраструктура часто оценивается выше, чем Bitcoin, который она потенциально может произвести», — заявил Нишант Шарма, основатель консалтинговой фирмы Blocksbridge.
Инвестиционный тезис Ашенбреннера строится на остром дефиците электроэнергии, с которым сталкивается индустрия искусственного интеллекта. Обучение крупных языковых моделей, таких как GPT-4, требует огромных энергозатрат — более 12 мегаватт, что эквивалентно потреблению примерно 12 000 домов. Подключение нового дата-центра к сети в США обычно занимает от трёх до пяти лет из-за бюрократических процедур и ограниченных мощностей.
Майнеры Bitcoin, обладающие готовыми подключениями к сетям и гигаваттами мощности, становятся стратегическим активом. «Поскольку сроки реализации традиционных проектов дата-центров так велики, существующие, готовые к использованию энергоактивы майнеров невероятно ценны для отрасли, которая изо всех сил пытается удовлетворить спрос», — пояснил Шарма.
Инвестиции Ашенбреннера пришлись на сложный период для майнеров. После халвинга Bitcoin в апреле 2024 года, сократившего награду за блок вдвое, их доходы значительно упали. Низкая активность в сети Bitcoin также привела к сокращению доходов от комиссий за транзакции. Средняя денежная стоимость добычи одного Bitcoin среди публичных майнеров в четвёртом квартале 2025 года превысила $70 000, согласно данным CryptoQuant. На фоне падения цены Bitcoin примерно на 40% с исторического максимума в $126 000 в октябре, давление на маржу стало критическим.
В ответ на это майнеры массово переориентируются на услуги для AI. В портфель Ашенбреннера входят компании, активно сделавшие этот шаг: Core Scientific, Iris Energy, Cipher Mining, Riot Platforms и Hut 8. Например, Core Scientific заключила 12-летний контракт с провайдером AI-облачных услуг CoreWeave, который, как ожидается, принесёт $10 млрд выручки. Iris Energy (IREN) планирует получать более $500 млн годового дохода от AI-услуг к началу 2026 года, а Riot Platforms подписала 10-летний лизинг дата-центра с AMD.
Уолл-стрит активно финансирует этот переход. Например, Morgan Stanley предоставил Core Scientific кредитную линию на $500 млн с возможностью увеличения до $1 млрд, средства которой предназначены для развития дата-центров. Технологические гиганты, такие как Google, выступают гарантами по сделкам, что позволяет майнерам привлекать традиционное проектное финансирование. По оценкам CoinShares, публичные майнеры объявили о контрактах в сфере AI и высокопроизводительных вычислений на сумму более $43 млрд за последний год.
Однако переход сопряжён с высокими рисками и требует огромных капиталовложений. Преобразование простого майнингового объекта в дата-центр уровня Tier 3 для AI требует совершенной инфраструктуры, систем жидкостного охлаждения, резервных генераторов и высокоскоростных сетей. Компании, которые не смогут привлечь сотни миллионов долларов на модернизацию, могут не реализовать свой потенциал.
В конечном счёте, рынок задаётся вопросом, станет ли это устойчивой бизнес-моделью или перегретой торговой идеей. Успешные компании могут превратиться в стабильные инфраструктурные активы, но их оценка может снизиться до уровня коммунальных предприятий или риелторских трастов. Если же спрос на AI-мощности замедлится, майнеры, взявшие крупные долги на конверсию, могут столкнуться с серьёзными проблемами.
