Участники конференции Consensus Hong Kong заявили, что более чёткие правила и совершенствование технологий ускоряют конвергенцию традиционных финансов (TradFi) и децентрализованных рынков, подталкивая устоявшиеся институты к активам, таким как криптодеривативы. «Регулирование действительно важно. Оно даёт вам необходимые рельсы для работы», — отметил Джейсон Урбан, глобальный сопредседатель по цифровым активам Galaxy Digital (GLXY).
Другие спикеры, включая руководителей оператора бирж ICE Futures U.S., криптоброкера FalconX и инвестиционной компании ARK Invest, подчеркнули, что такие события в США, как одобрение спотовых биржевых фондов (ETF) на криптоактивы в 2024 году и гармонизация действий Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), превратили криптовалюты из спекулятивного инструмента в обязательный элемент портфеля. Ключевой вывод: деривативы призваны облегчить приток триллионов долларов институциональных средств на рынок.
Президент ICE Futures U.S. Дженнифер Илкив указала на готовящиеся к запуску в апреле фьючерсы на ночную ставку, привязанные к стейблкоину USDC от Circle Internet (CRCL), и на мультитокенные индексы как на свидетельство того, что институты ищут экспозицию за пределами биткоина. «Это значительно упрощает задачу. Это как с нашим индексом MSCI Emerging Markets, в который входят сотни акций. Вам не нужно знать каждую из них», — сказала она, ссылаясь на спрос со стороны бывших криптоскептиков.
Джош Лим, глобальный сопредседатель по рынкам FalconX, акцентировал роль моста между традиционными финансовыми биржами, такими как CME, и пулами ликвидности в децентрализованных финансах (DeFi) через услуги prime-брокеров для арбитража и использования левериджа хедж-фондами. «Это фактически необходимо для таких компаний, как наша… чтобы преодолеть разрыв ликвидности между TradFi и DeFi… Это большое преимущество», — заявил Лим.
Том Стаудт, президент ARK Invest, назвал запуск спотовых биткоин-ETF в США вехой, которая встроила криптоактивы в портфели и системы традиционных управляющих активами. Однако он призвал к внедрению истинного отраслевого бенчмарка — более широкого рыночного стандарта для измерения риска и доходности актива относительно всего крипторынка, а не только биткоина. «Биткоин — это конкретный актив, но не класс активов… Не может быть альфы без беты», — отметил он, указав на фьючерсы как на шлюз для структурированных продуктов и активных стратегий.
Отдельно участники обсудили недавнюю распродажу на крипторынке, связав её с макроэкономическими факторами, а не с внутренними проблемами сектора. Фабио Фронтини, основатель Abraxas Capital Management, заявил: «Это просто перетекание из TradFi… теперь всё взаимосвязано». Панелисты указали на свёртывание кэрри-трейдов с иеной как на ключевой катализатор. Томас Ресту, генеральный директор B2C2, объяснил механику: инвесторы занимают в низкопроцентных валютах, таких как иена, и вкладывают капитал в более доходные активы, включая биткоин и эфир.
Рост ставок по иене увеличил стоимость заимствований, а повышение волатильности привело к ужесточению маржинальных требований, что вынудило некоторых игроков закрывать позиции. Тем не менее, панелисты отвергли идею полномасштабного ухода институтов. Томас Ресту отметил, что активы под управлением биткоин-ETF сократились с пиковых $150 млрд примерно до $100 млрд, а чистый отток с октября составил около $12 млрд — значительная, но умеренная сумма в относительном выражении. «Если что, это означает, что деньги меняют владельцев», — предположил он, говоря о ротации, а не о массовом выходе.
Эмма Ловетт, руководитель кредитного направления Market DLT в J.P. Morgan, заявила, что 2025 год стал переломным моментом в регулировании. Более либеральная среда в США ускорила эксперименты за пределами частных блокчейнов в сторону публичных сетей и расчётов стейблкоинами. «То, что мы начали видеть в 2025 году… — это внедрение публичных блокчейнов и… стейблкоинов для расчётов по традиционным ценным бумагам», — сказала она, предвещая более глубокую конвергенцию инфраструктуры TradFi и криптовалют в 2026 году.
