Аналитики JPMorgan Chase заявили, что Bitcoin (BTC) стал «ещё более привлекательным» активом для долгосрочных инвесторов по сравнению с золотом. Это мнение основано на одном из самых широких разрывов в относительной доходности двух активов за последние годы: с октября 2025 года золото опередило Bitcoin примерно на 70%.
Ключевым аргументом банка стало рекордное сжатие волатильности Bitcoin относительно золота. Соотношение волатильности BTC к золоту упало до исторического минимума в 1,5. На скорректированной по волатильности основе это означает, что Bitcoin сейчас существенно недооценён по сравнению с золотом, учитывая его историческую склонность к торговле с гораздо более высокой относительной волатильностью. В JPMorgan рассматривают это сжатие как свидетельство зрелости Bitcoin как класса активов, а не потери его релевантности.
Параллельно банк повысил прогноз по золоту на конец 2026 года до $6300 за унцию, ссылаясь на устойчивый спрос со стороны центральных банков и геополитическое хеджирование. Данные Всемирного совета по золоту за 2025 год показывают глобальный приток в золотые ETF на 801 тонну (второй по величине показатель за всю историю наблюдений) и спрос на слитки и монеты в четвёртом квартале в 420 тонн (самый сильный показатель за 12 лет). В США спрос на золото в 2025 году вырос на 140% в годовом исчислении.
Тем временем Bitcoin торгуется около отметки $72 639, значительно ниже его расчётной себестоимости производства, которая оценивается примерно в $87 000. Исторически цены ниже себестоимости добычи совпадали с поздними стадиями коррекции, когда неэффективные майнеры вынуждены покидать рынок, снижая давление со стороны предложения. Банк отмечает, что недавние ликвидации позиций были более умеренными по сравнению с предыдущими периодами спада, что указывает на уже сниженный избыточный леверидж на рынке.
В долгосрочной перспективе JPMorgan оценивает потенциал Bitcoin через призму общего объёма частных инвестиций в золото, который составляет около $8 трлн. Если Bitcoin сможет поглотить аналогичный объём капитала, его подразумеваемая цена достигнет примерно $266 000 за монету. Банк подчёркивает, что это не ценовой прогноз, а теоретическая модель, иллюстрирующая масштаб потенциального роста.
