Стейблкоины превращаются в новый канал распространения американского доллара за пределами традиционной банковской системы, а крупнейшие игроки Уолл-стрит ускоряют экспансию в этот рынок. Глава Coinbase Брайан Армстронг 14 ноября заявил, что стейблкоины «существенно укрепили статус доллара как резервной валюты». Это отражает новую реальность: эмитенты цифровых долларовых токенов становятся значимыми покупателями американского госдолга, а банки и платежные сети больше не хотят оставаться в стороне.
Масштаб казначейского спроса. По данным ФРС Сан-Франциско, за пять лет вложения эмитентов стейблкоинов в американские казначейские бумаги выросли более чем в десять раз. Этот прирост эквивалентен более 40% сокращения портфеля гособлигаций США у Китая за тот же период. Tether в третьем квартале отчитался о $191,5 млрд активов при обязательствах $183,5 млрд; прямые и косвенные вложения в краткосрочные казначейские векселя составили около 69,2% раскрытых активов, или примерно $132,4 млрд. Circle держит резервы USDC в казначейских бумагах, сделках репо и банковских депозитах, отчасти через фонд денежного рынка под управлением BlackRock.
Как это работает. При покупке новых стейблкоинов на $1 млн эмитент получает традиционную валюту и создает эквивалентное количество токенов. Если 70% выручки вкладывается в казначейские векселя, это дает $700 тыс. покупок госдолга. Однако чистый спрос зависит от источника средств: инвестор, продавший уже имеющиеся Treasuries для покупки цифрового доллара, лишь переносит экспозицию, тогда как конвертация иностранной валюты создает дополнительный спрос на американские активы.
Регуляторный катализатор. Принятый в 2025 году GENIUS Act создал первую федеральную нормативную базу для платежных стейблкоинов, включая требования к резервам и надзору за эмитентами. Это открыло регулируемым институтам дорогу в бизнес, который они прежде в основном наблюдали со стороны. Администрация Дональда Трампа прямо называет долларовые стейблкоины инструментом расширения глобального влияния доллара.
Уолл-стрит входит в игру. Наиболее заметный сигнал — консорциум из 21 банка, который, по сообщениям, привлек около $270 млн в совместный проект по выпуску долларового стейблкоина под кодовым названием Project Faro. Среди участников называются Goldman Sachs, Citigroup, Santander и Deutsche Bank. Капитал рассчитан на пять лет работы эмитента, зарегистрированного в США, с целевым запуском в 2027 году. Задача — бросить вызов Tether и Circle, которые вместе контролируют примерно 85% рынка объемом около $290 млрд.
Банки и платежные сети запускают продукты. SoFi уже расширил SoFiUSD — первый стейблкоин американского национального банка — на Polygon в дополнение к Ethereum и Solana, охватив более 17 млн клиентов. Компания также запустила SoFi Earn, токенизированный депозит с доходностью 4,40%, конвертируемый в SoFiUSD, и уже проводит расчеты по всей карточной программе через сеть Mastercard. Федеральный криптобанк Anchorage Digital стал расчетной инфраструктурой: его токены могут использоваться для расчетов в сети Visa, начиная с USDPT Western Union, и он обеспечивает обе стороны американо-мексиканского коридора стейблкоинов.
Mastercard запустила Global Money Platform с приобретенной компанией BVNK, представила инструмент Stablecoin Security для проверки платежей на мошенничество и Agent Pay for Machines, позволяющий ИИ-агентам проводить транзакции в стейблкоинах. Visa расширила программу расчетов в стейблкоинах на несколько блокчейнов. Circle, со своей стороны, договорилась о подключении USDC к банковским рельсам в Латинской Америке, начиная с пилота в Колумбии.
Риски для стабильности. В отчете о финансовой стабильности от 13 ноября Федеральная резервная система отметила высокую концентрацию активности среди крупных эмитентов. При значительных погашениях эмитентам может потребоваться продавать ценные бумаги или сворачивать финансирование, что способно транслировать стресс из рынка цифровых активов в краткосрочные долларовые рынки. Поэтому устойчивость резервов и доверие к обеспечению становятся ключевыми факторами. Хотя доля доллара в официальных валютных резервах в середине 2026 года составляла около 57%, по словам президента ФРБ Кливленда Бет Хэммак, стейблкоины представляют собой частную форму спроса на доллар, которая может расти даже при изменении резервных предпочтений центробанков.
