Компании, строящие дата-центры для искусственного интеллекта, столкнулись с растущим сопротивлением на долговом рынке. По оценкам BloombergNEF, в 2027 году наступает срок погашения фиксированных долговых обязательств компаний сектора на сумму около $13,4 млрд. Рефинансирование при текущих доходностях казначейских облигаций США и корпоративных бондов может повысить стоимость заимствований примерно на 2,85 процентного пункта, что добавит как минимум $380 млн ежегодных процентных расходов.
Более существенная нагрузка ожидает neocloud-провайдеров, которые сдают вычислительные мощности в аренду. С 2030 по 2032 год им предстоит погасить обязательства на $49 млрд, при этом пик выплат придется на сумму около $20 млрд. В целом в ближайшие пять лет по всему сектору дата-центров должно быть рефинансировано не менее $1 трлн долга, значительная часть которого сконцентрирована у относительно небольшой группы заемщиков.
Параллельно меняется позиция кредиторов. После резкой распродажи в технологическом секторе ряд банков, ранее активно финансировавших ИИ-проекты, стал осторожнее относиться к новым сделкам по дата-центрам. Осторожность распространяется даже на проекты с гарантиями или поддержкой со стороны ведущих технологических компаний. Участники рынка указывают, что изменение настроений произошло в течение нескольких дней: кредиторы начали стресс-тестировать денежные потоки заемщиков при более слабом экономическом сценарии и внимательнее изучать контрактные условия, включая обязательства клиентов, сроки запуска объектов и условия возможного выхода крупных арендаторов.
Наибольшее давление ощущают заемщики с повышенным риском — специализированные облачные провайдеры, ориентированные на ИИ-нагрузки, и независимые операторы дата-центров. Замедление строительства может сократить объем кредитов, выпусков облигаций и других сделок на рынках капитала, которые поддерживали расширение сектора и приносили банкам комиссионные доходы.
Согласно прогнозу Goldman Sachs Research, выпуск долга крупными гиперскейлерами может достичь примерно $420 млрд в 2027 году по сравнению с оценочными $250 млрд в 2026 году. Это подчеркивает масштаб сохраняющейся потребности в финансировании, даже несмотря на более жесткий отбор проектов. В то же время рост доходностей американских гособлигаций и общее ужесточение условий кредитования повышают стоимость рефинансирования и могут замедлить ввод новых мощностей, заставляя девелоперов искать альтернативные структуры капитала.
