Золото завершает вторую неделю подряд снижением: спот-цена в пятницу находилась около $4 184 за унцию, потеряв более 2% за неделю, а в начале недели котировки опускались к семинедельному минимуму около $4 110. Фьючерсы в США торговались вблизи $4 215. Давление оказывают сильный доллар и доходности казначейских облигаций США: десятилетние бумаги держались около 5,23% после достижения 5,34% — максимума с 2002 года.
Тем не менее уровень $4 000 пока не превратился в устойчивый пробой вниз. Стратег Morgan Stanley по металлам Эми Гауэр заявила в эфире CNBC, что поддержку золоту могут оказать три силы: устойчивый физический спрос, возможное снижение долгосрочных доходностей и удешевление нефти, которое ослабит инфляционное давление. Ее комментарий прозвучал после того, как рост нефтяных котировок и ожидания ужесточения политики ФРС опустили золото ниже $4 200 — до самого слабого уровня с начала августа.
По оценке Morgan Stanley, $4 000 — это значимый уровень поддержки, а не просто психологическая отметка. В июле центробанки купили 23 тонны золота, из них около 20 тонн пришлось на Китай. Китайский импорт золота за первые восемь месяцев 2026 года превысил 1 000 тонн, что является самым сильным темпом как минимум с 2017 года. Ранее Morgan Stanley повышал прогноз по золоту на 2026 год до $4 400.
Главным препятствием остаются облигации. Доходность 10-летних UST поднималась выше 5,3%, что делает государственные бумаги более привлекательной альтернативой золоту, которое не приносит процентного дохода. Поэтому второй сценарий поддержки золота от Morgan Stanley зависит от снижения долгосрочных доходностей. Удешевление нефти может снизить инфляционные ожидания, ослабить давление на ФРС и в итоге потянуть доходности вниз.
Спрос под рынком также остается сильным. Американские золотые ETF привлекли около $3,8 млрд в сентябре после $7,9 млрд в августе. По данным World Gold Council, глобальные ETF в августе пополнились на $18 млрд — второй по величине месячный приток в истории, а запасы выросли на 121 тонну до рекордных 4 189 тонн. Народный банк Китая в августе купил 20,2 тонны, что стало крупнейшей месячной покупкой с октября 2023 года и 22-м месяцем подряд.
При этом угроза со стороны ФРС ослабла: рынок оценивает вероятность повышения ставки в октябре лишь примерно в 28% против около 70% ранее на неделе, хотя ожидания декабрьского шага остаются высокими. Ключевым событием становится пятничный отчет по занятости в США: экономисты ожидают замедления роста числа рабочих мест до 90 000 с 162 000 в предыдущем месяце. Сильные данные, особенно при устойчивом росте зарплат, могут вернуть доходности к максимумам и возобновить атаку на $4 000.
Bank of America предупреждает, что поддержка не гарантирована: текущий инвестиционный спрос примерно соответствует цене около $4 000, но при сохранении высоких цен на энергию, инфляции и доходностей банк допускает снижение к $3 750 в четвертом квартале. Быстрое сворачивание позиций возможно, если инвесторы потеряют уверенность в долгосрочном бычьем сценарии. Таким образом, потоки ETF, покупки центробанков и снижение вероятности повышения ставки защищают $4 000, тогда как пятипроцентные доходности, сильный доллар и дорогая нефть играют против золота.
