Акции технологических гигантов Microsoft (MSFT) и Nvidia (NVDA) в среду продемонстрировали уверенный рост. Бумаги Microsoft прибавили около 2%, Nvidia — более 1,6%. Поддержку рынку оказали данные по индексу потребительских расходов (PCE): годовая инфляция в августе замедлилась до 3,4% против прогноза 3,7%. Это снизило вероятность повышения ставки ФРС в октябре с примерно 45% до 35% и привело к снижению доходностей казначейских облигаций. Индекс S&P 500 вырос примерно на 0,5–0,6%, Nasdaq Composite — почти на 1%.
Для Microsoft ключевым драйвером стал пересмотр целевой цены Piper Sandler с $550 до $610 при рейтинге Overweight. Новый таргет предполагает потенциал роста около 18% от текущих уровней. В Piper Sandler представили новую модель оценки бизнеса Microsoft 365 Commercial Cloud после анонса «Super App», запуска тарифа E7 и перехода на оплату по факту потребления для Copilot и Cowork. По оценкам аналитиков, каждые 10% перехода клиентов с тарифа E5 на E7 могут приносить около $2 млрд дополнительной годовой выручки. Кроме того, к концу 2028 финансового года Copilot и Cowork могут выйти на годовой темп выручки в $2 млрд.
В Piper Sandler считают, что Microsoft способна использовать корпоративную «упряжь» и автоматическую маршрутизацию, чтобы выполнять задачи дешевле, чем при опоре исключительно на передовые ИИ-модели, и быстрее монетизировать потребление ИИ по сравнению с традиционной посеатной моделью Copilot.
На прошлой неделе Stifel повысил рекомендацию по Microsoft с Hold до Buy и целевую цену с $530 до $575. Аналитики во главе с Брэдом Ребеком отметили, что компания «явно прошла поворотную точку после июньского отчета». Они ожидают, что Azure получит дополнительные 200–300 базисных пунктов роста за счет эффективности технологического стека. Финансовый директор Эми Худ сообщила, что сроки от ввода оборудования до получения выручки сократились более чем на 50% за год. Число платных мест Copilot достигло примерно 30 млн в четвертом квартале, увеличившись на 10 млн за квартал. GitHub с переходом на оплату по потреблению также добавляет источник роста. Stifel считает прежние опасения по маржинальности «слишком негативными»: помогли рост эффективности Azure, отмена платежей OpenAI после апрельского пересмотра контракта и увеличение срока полезного использования активов с 15 до 25 лет. Семнадцать аналитиков недавно повысили прогнозы по прибыли Microsoft.
С начала года акции Microsoft выросли примерно на 10%, но основной подъем пришелся на третий квартал — +36,4%, что может стать лучшим кварталом с первого квартала 1998 года. В первом квартале бумаги падали на 23,5%, показав худший квартал с финансового кризиса 2008–2009 годов. По словам аналитика StoneX Йи Фу Ли, инвесторы все чаще выбирают Microsoft как «бегство в качество»; компания рассматривается как одна из самых высококачественных платформ в технологическом секторе. Ли отмечает, что фокус Уолл-стрит смещается с поиска сильнейшей ИИ-модели на контроль над корпоративной инфраструктурой, данными и системами. Microsoft способна размещать несколько больших языковых моделей, включая OpenAI и Anthropic, а Copilot превращается из помощника по продуктивности в более широкую корпоративную ИИ-платформу. Аналитик Tigress Financial Айван Файнсет заявил, что ралли Microsoft «отражает значимое улучшение доказательной базы инвестиционного кейса в ИИ».
Nvidia подорожала благодаря тем же макроэкономическим сигналам. Отдельные данные показали, что экономика США во втором квартале росла устойчивыми темпами при поддержке потребительских расходов и инвестиций в инфраструктуру ИИ. Дополнительное внимание привлекла покупка Cathie Wood: ARK Investment Management приобрела 356 681 акцию Nvidia через фонды ARKK, ARKQ, ARKW и ARKX на сумму около $81,63 млн, а также 76 263 акции Broadcom примерно на $25,56 млн.
CoreWeave объявила о расширении вычислительного портфеля с использованием процессора Nvidia Vera CPU. Анонс сделан на конференции Fully Connected. Стойка будет включать 128 процессоров Vera с 11 264 ядрами, а также DPU BlueField-4 и коммутацию Spectrum-X Ethernet. «Универсальная инфраструктура создает узкие места для агентного ИИ; Vera — первый CPU, специально разработанный для его ускорения», — заявил исполнительный вице-президент CoreWeave Чен Голдберг. Развертывание планируется на bare-metal инфраструктуре.
На этой неделе Nvidia также сообщила о рекордном увеличении программы обратного выкупа акций на $150 млрд, в результате чего оставшийся лимит достиг $235 млрд до конца 2028 финансового года. Аналитик eMarketer Джейкоб Борн отметил: «Развертывание ИИ не будет вечно идти текущими темпами, но Nvidia сигнализирует об уверенности в устойчивости спроса на свои процессоры и услуги». Главный рыночный аналитик AvaTrade Кейт Лиман назвала цифру «поразительной»: «Nvidia фактически говорит рынку, что ожидает устойчивой генерации денежных средств от ИИ, а не разового бума». При этом она предупредила, что разрешение на buyback — это не обязательство, часть выкупа идет на компенсацию выпущенных сотрудникам акций, а обратный выкуп при рыночной стоимости выше $5 трлн — совсем иная задача. «Для инвесторов buyback может оказать поддержку на просадках, но не снимает чувствительность акций к циклу ИИ-расходов», — добавила Лиман.
По данным Financial Times, Nvidia также изучает схемы финансирования покупок своих дорогих чипов небольшими ИИ-компаниями. Обсуждаются структуры со страховщиками для переноса части рисков, включая страхование убытков по кредитам «неооблачным» провайдерам, если заложенные чипы Nvidia не удастся перепродать по цене, достаточной для покрытия требований кредиторов. Переговоры находятся на ранней стадии, но подчеркивают стремление Nvidia расширить экосистему финансирования за пределами крупнейших облачных провайдеров.
Для криптовалютного рынка сочетание замедления инфляции, снижения вероятности ужесточения политики ФРС и ралли в высокорисковых технологических активах формирует умеренно позитивный фон. Напрямую ни один цифровой актив в этих новостях не фигурирует, однако рост аппетита к риску и ожидания более мягкой денежно-кредитной политики традиционно поддерживают чувствительные к ликвидности инструменты, включая цифровые активы.
