Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) представила проект правил, который может вернуть американским криптостартапам легальный путь к публичным продажам токенов. Положение о криптоактивах (Regulation Crypto Assets), обнародованное 18 августа, предусматривает два исключения из требований о регистрации ценных бумаг.
Первое исключение для стартапов на ранней стадии позволит привлекать до $5 млн в течение четырех лет. Второй, более крупный формат разрешает эмитентам собирать до $75 млн в любой 12-месячный период. При этом оба маршрута требуют раскрытия информации инвесторам, а компании, использующие лимит $75 млн, обязаны предоставлять финансовую отчетность и выполнять текущие требования к отчетности. Проект будет открыт для публичных комментариев в течение 60 дней после публикации в Федеральном реестре.
Bloomberg, однако, предупреждает, что регулятор, возможно, пытается реанимировать рынок ICO, который пережил бум в 2017–2018 годах, но с тех пор резко сократился. По данным агентства, только в январе 2018 года ICO-проекты привлекли около $3 млрд. Сейчас капитал сконцентрирован вокруг биткоина и ограниченного круга крупных криптоактивов, а спекулятивные деньги уходят в перпетуальные фьючерсы, прогнозные рынки и акции, связанные с искусственным интеллектом.
Аналитик GSR Карлос Гусман отметил: «ICO 2026 года — это не ICO 2018 года. Времена, когда для привлечения капитала хватало white paper и мечты, закончились». Генеральный партнер Dragonfly Том Шмидт назвал предложение «лучше, чем ничего», но подчеркнул, что несколько лет назад оно было бы полезнее: сейчас более острые вопросы связаны с законопроектом CLARITY Act, а не с привлечением средств.
Отдельный элемент предложения — условная безопасная гавань. Она позволит криптоактиву выйти из-под статуса инвестиционного контракта после того, как эмитент завершит или окончательно прекратит основную управленческую работу, обещанную инвесторам. Это должно отделить первоначальный инвестиционный договор от самого токена.
Законопроект CLARITY Act остается ключевым вопросом регулирования. Он должен разделить цифровые активы на цифровые товары, активы инвестиционных контрактов и разрешенные платежные стейблкоины, а также распределить полномочия между SEC и CFTC. В июле сенатские республиканцы опубликовали объединенный 616-страничный проект, однако обсуждение в Сенате затянулось, в том числе из-за споров об этических положениях. Сенаторы Элизабет Уоррен и Ричард Блюменталь в августе просили SEC расследовать мемкоин Дональда Трампа.
Некоторые венчурные инвесторы видят в инициативе позитивный сигнал. Партнер Strobe Ventures Винни Лау заявила, что предложение делает ее «осторожно оптимистичной» и является шагом в правильном направлении для ранних команд, которые хотят строить токен-сети в США. Партнер Pantera Capital Космо Цзян добавил, что ранее сложилась странная ситуация: запуск мемкоина был легальным, а токен, который пытается создавать ценность, — незаконным.
Тем не менее рыночные условия остаются сложными. По данным Bloomberg, биткоин с начала 2026 года снизился почти на 10%, тогда как золото выросло более чем на 7%. При этом за пять торговых дней до вторника ETF на золото и биткоин привлекли рекордные $7 млрд. В апреле криптокомпании суммарно привлекли около $860 млн в 55 сделках, из которых примерно $606 млн пришлось на централизованные финансы, включая около $580 млн от двух бирж; на инфраструктуру — $105 млн, на децентрализованные финансы — около $90 млн.
