Опубликованные в среду протоколы июльского заседания Федеральной резервной системы показали, что дискуссия внутри регулятора была заметно более ястребиной, чем принятое решение. ФРС сохранила ставку на уровне 3,50–3,75% голосами 9 против 3, однако несколько руководителей настаивали на немедленном повышении на 25 базисных пунктов.
Против решения проголосовали президенты ФРБ Далласа Лори Логан, Кливленда Бет Хэммак и Миннеаполиса Нил Кашкари. Президенты ФРБ Канзас-Сити Джефф Шмид и Сент-Луиса Альберто Мусалем, не имевшие права голоса на том заседании, позднее также заявили, что поддержали бы повышение ставки.
Главным источником беспокойства оставалась инфляция. Большинство участников ожидали, что ценовое давление ослабнет до конца года по мере затухания эффектов тарифов и роста цен на энергоносители, однако многие предупреждали, что инфляция может оставаться выше целевого уровня дольше ожидаемого. Сторонники ужесточения политики называли рост цен широкомасштабным и считали, что действовать следует заранее. В протоколах отмечено: отсрочка ужесточения может привести к «более крутой и потенциально более дорогостоящей последовательности шагов» в будущем.
Прогноз по инфляции в ФРС описан как «крайне неопределенный», а возобновление эскалации конфликта вокруг Ирана усилило опасения по поводу цен на энергоносители.
Июльское заседание стало пятым подряд, на котором ставка не менялась, после трех снижений в конце 2025 года. В протоколах не упоминалась поддержка снижения ставки.
Смягчение макроэкономических данных после заседания изменило ожидания рынка. Розничные продажи в июле упали сильнее всего более чем за год, базовая инфляция оставалась сдержанной, а работодатели неожиданно сократили рабочие места. Фьючерсы на федеральные фонды теперь оценивают вероятность повышения ставки в сентябре примерно в 36% против более чем 70% в конце июля. Базовым сценарием остается сохранение ставки на заседании 15–16 сентября, но повышение в октябре не исключено.
Протоколы также показали, что председатель ФРС Кевин Уорш рассматривает возможность сокращения числа плановых заседаний с восьми до шести в год. В 2026 году график не изменится. Кроме того, регулятор готовится к пересмотру политики управления балансом, хотя большинство руководителей подтвердили, что ставка по федеральным фондам должна оставаться главным инструментом денежно-кредитной политики.
До публикации протоколов доходности казначейских облигаций снижались после объявления Минфина США о планах наращивать покупки долгосрочного госдолга. Это поддерживало фондовые индексы и биткоин (BTC), оказывая давление на доллар.
Теперь внимание рынка смещается на ежегодную конференцию в Джексон-Хоуле, где Уорш выступит с первой речью с момента назначения на пост председателя в мае. Инвесторы будут искать в его заявлениях дополнительные сигналы о дальнейшей траектории ставок.
