Акции компании-эмитента стейблкоина USDC, Circle (тикер CRCL на NYSE), стали локомотивом роста для акций, связанных с криптовалютным сектором, в 2026 году. По состоянию на закрытие торгов 21 апреля капитализация Circle достигла $25,7 млрд, а рост с начала года составил около 30%. В отличие от Circle, акции криптобиржи Coinbase за тот же период показали падение примерно на 10%.
Ключевым драйвером для Circle стал рост предложения стейблкоина USDC, который увеличился на 3,7% с начала года и более чем на 30% за последние 12 месяцев, достигнув к концу 2025 года $75,3 млрд. Это расширило базу резервов, несмотря на снижение доходности краткосрочных казначейских облигаций США, в которые инвестируются средства резервов. Основная выручка Circle по-прежнему формируется за счёт процентов от этих резервов, что делает её финансовые результаты высокочувствительными к динамике ставок ФРС.
Согласно отчёту Coin Metrics, выручка Circle за 2025 финансовый год составила $2,7 млрд (рост на 64% в годовом выражении), при этом 96% этой суммы пришлось на процентный доход. После выплат партнёрам по дистрибуции, скорректированная выручка (RLDC) составила $1,08 млрд с маржой 39%. Аналитики отмечают, что снижение ставок на 100 базисных пунктов может сократить годовую выручку компании на 25–30%.
Особое внимание инвесторов приковано к переговорам о продлении ключевого партнёрского соглашения с Coinbase, срок действия которого истекает в августе 2026 года. По текущим условиям, Coinbase получает все проценты по USDC, хранящимся на её платформе, и половину процентов, полученных в других местах, что в 2025 году составило около 51% валового процентного дохода Circle. Исход этих переговоров существенно повлияет на будущую прибыльность Circle.
Ещё одним фактором неопределенности является задержка в принятии закона CLARITY, который должен установить федеральные правила для стейблкоинов, разделив надзор между SEC и CFTC. Отсрочка рассмотрения законопроекта в комитете Сената до мая создаёт регуляторную неопределённость, которая может сдерживать институциональный спрос.
Параллельно на рынке DeFi произошёл серьёзный инцидент, подчеркнувший системные риски сектора. 18 апреля эксплойт в кросс-чейн-мосту KelpDAO привёл к созданию примерно 116 500 ничем не обеспеченных токенов rsETH (около 18% от общего предложения). Эти токены были использованы в качестве залога для займов на протоколе Aave, что спровоцировало кризис ликвидности: коэффициент использования пула WETH достиг 100%, что вызвало цепную реакцию и вывод более $9 млрд депозитов из различных пулов.
Таким образом, рынок криптоактивов в 2026 году демонстрирует растущую диверсификацию: инвесторы всё чётче разделяют инвестиционные тезисы на «стейблкоины и платежи» (Circle) и «торговлю и инфраструктуру» (Coinbase), что позволяет точнее выбирать экспозицию.
