Strategy (ранее MicroStrategy) четвёртую неделю подряд воздерживается от покупки биткоина, пополняя вместо этого денежные резервы до $3,2 млрд. Компания также обнародовала обновлённые метрики, признав, что из $58 млрд её биткоин-активов около $22 млрд приходится на требования кредиторов — это деньги держателей привилегированных акций и конвертируемых облигаций. Таким образом, на долю обычных акционеров остаётся лишь $36 млрд, которые Strategy теперь называет «чистым резервом».
Основатель и исполнительный председатель Майкл Сэйлор объяснил нововведения необходимостью «нового финансового языка для рынков капитала биткоина». Ключевым показателем стал «чистый биткоин на акцию», отражающий долю базовой криптовалюты, приходящуюся на обыкновенные акции после вычета старших требований на $22,3 млрд. По расчётам компании, с конца 2020 года этот показатель вырос с $13 до $95 (со 44 000 до 143 000 сатоши) — среднегодовой прирост 43% против 16% у самого биткоина.
Strategy также пересмотрела мультипликатор mNAV, зафиксировав порог аккреции на уровне 1,0x, и представила его как соотношение цены акции к чистому биткоину на акцию. Кроме того, введены индикаторы устойчивости кредитного плеча: эффективная стоимость обслуживания долга и дивидендов оценена в 10,8% годовых, а «точка безубыточности» — около 3,2%. По собственным расчётам Strategy, ежегодное падение биткоина не должно превышать 11%, чтобы резервы продолжали покрывать обязательства.
На этом фоне акции MSTR за год упали на 77%, тогда как биткоин потерял 45%. Тем не менее 13 из 14 опрошенных TipRanks аналитиков сохраняют рекомендацию «покупать» со средней целевой ценой $275,46, что предполагает рост более чем на 180% от текущего уровня около $93. Strategy продолжает удерживать свои 843 775 BTC, приобретённых в среднем по $75 476, и пока не приступала к продажам криптоактива, ограничиваясь размещением акций.
