Ведущие инвестиционные банки JPMorgan Chase и Morgan Stanley опубликовали аналитические записки, в которых рекомендуют долгосрочным инвесторам рассматривать недавнюю рыночную слабость, вызванную эскалацией напряжённости на Ближнем Востоке, как возможность для покупок. Аналитики банков указывают на устойчивые корпоративные прибыли и улучшающиеся оценки как на ключевые буферы против дальнейшего снижения.
Стратег JPMorgan Миcлав Матейка, возглавляющий европейское исследовательское подразделение банка, заявил, что инвесторы с горизонтом от трёх до двенадцати месяцев должны увеличивать рисковые позиции во время рыночных откатов, а не уходить с рынков. Он отметил, что военные конфликты создают волатильность, но риск «проиграть» из-за сохранения медвежьей позиции слишком велик. Банк впервые сделал этот призыв к покупкам 23 марта, указав на сочетание медвежьего консенсуса, который сформировался через 2-3 недели после начала конфликта, и сигналов о перепроданности рынка.
Ожидания деэскалации в регионе уже помогли индексу S&P 500 вырасти почти на 8% с семимесячного минимума, достигнутого в марте. Тогда опасения, что потенциальное закрытие Ормузского пролива может спровоцировать шоковый рост цен на нефть, подпитывали инфляционные страхи и углубляли экономическую неопределённость. Несмотря на отскок, индекс лишь незначительно вырос в понедельник, после того как переговоры между США и Ираном в выходные не принесли прорыва.
Аналитики JPMorgan подчёркивают, что текущая среда фундаментально отличается от 2022 года. Инфляционное давление менее серьёзное, у корпораций меньше ценовой власти, а рост заработной платы сдерживается, в том числе, внедрением искусственного интеллекта. Реальные ставки и условия на рынке труда также иные. Банк ожидает, что центробанки проигнорируют ожидаемый рост годовой инфляции на 1,5 процентных пункта, а инфляционные ожидания «вряд ли выйдут из-под контроля».
Сила прибылей остаётся ключевым аргументом в пользу рынка. По данным LSEG I/B/E/S, прогнозируемый темп роста прибыли на акцию для S&P 500 в первом квартале 2026 года по состоянию на 10 апреля составляет 13,9%, что выше уровня в 12,7% до начала конфликта. Оценки прибыли на акцию S&P 500 на 2026 год продолжают расти. Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности США ISM находится на трёхлетних максимумах. Рост прибыли на акцию в еврозоне в этом году может достичь 18,2%.
Стратеги Morgan Stanley во главе с Майклом Уилсоном считают, что недавняя распродажа больше похожа на коррекцию, чем на начало устойчивого медвежьего рынка. Банк продолжает отдавать предпочтение циклическим секторам, таким как финансы, промышленность и товары народного потребления дискреционного спроса, а также качественным growth-компаниям, включая AI-гиперскалеров, поскольку динамика прибылей остаётся стабильной.
JPMorgan ожидает смены лидеров на рынках. Банк прогнозирует, что международные акции и развивающиеся рынки возобновят опережающую динамику по сравнению с американскими акциями. Также банк отдаёт предпочтение акциям малой капитализации и стоимостным акциям (value) перед growth-акциями. До иранского конфликта международные акции уже опережали американские на 11%. JPMorgan ожидает, что этот тренд восстановится во второй половине 2026 года по мере ослабления военной напряжённости и снижения привлекательности доллара как убежища. Оценки развивающихся рынков остаются на уровне дисконта в 34% к развитым рынкам. MSCI Europe торгуется с коэффициентом P/E 14 к прогнозу на 2026 год против 19,5 для S&P 500.
Банк также отмечает значительное сужение премии к оценке для так называемой «Великолепной семёрки» технологических гигантов. Форвардный коэффициент P/E группы снизился до 1,2 от показателя S&P 500 с 1,7 ранее, что может сигнализировать о более широкой перебалансировке внутри рынков акций.
