Новый аналитический отчёт Deutsche Bank рисует тревожную картину для экономики Германии — крупнейшей в Европе. Восстановление экономики страны сталкивается с серьёзными задержками из-за сохраняющейся волатильности на энергетических рынках, которая продолжает подрывать промышленное производство и потребительскую уверенность. Согласно данным регулятора Bundesnetzagentur, стоимость энергии остаётся на 40% выше докризисного уровня, а цены на электроэнергию для промышленных потребителей в среднем составляют 18 центов за киловатт-час, что на 50% выше, чем до 2022 года.
Энергоёмкие сектора, на которые приходится около 20% немецкого промышленного производства, испытывают наибольшее давление. Многие предприятия среднего бизнеса (Mittelstand), являющиеся опорой экономики, откладывают планы по расширению. Промышленное производство демонстрирует вялый рост, а заказы в обрабатывающей промышленности — тревожную волатильность. Хотя доля возобновляемых источников энергии в Германии выросла с 46% в 2022 году до 58% в 2025, инфраструктурные проблемы и задержки с расширением сетей создают промежуточные вызовы.
Параллельно с этим глобальные финансовые институты, включая Международный валютный фонд и Всемирный банк, а также аналитики DBS Bank, предупреждают о растущих рисках стагфляции для мировой экономики. Стагфляция — опасное сочетание стагнации экономического роста и высокой инфляции — становится всё более вероятным сценарием. По оценкам МВФ, около 40% развитых экономик уже демонстрируют инфляцию выше целевых показателей при росте ниже тренда.
Эксперты указывают на сложную дилемму для центробанков: традиционные меры по сдерживанию инфляции (повышение ставок) могут усугубить замедление роста, и наоборот. Эти риски уже находят отражение на финансовых рынках: кривые доходности облигаций существенно сглаживаются, что отражает опасения инвесторов относительно экономических перспектив.
Немецкий опыт в контексте общеевропейских проблем (где, например, Франция выигрывает от стабильности атомной энергетики, а Италия — от средиземноморских энергопартнёрств) и глобальные предупреждения о стагфляции создают комплексный фон повышенной макроэкономической неопределенности. Это напрямую влияет на инвестиционный климат и настроения на всех финансовых рынках, включая криптовалютные, которые традиционно чувствительны к изменениям в глобальной ликвидности и аппетите к риску.
