В американской экономической политике назревает серьёзный конфликт. С одной стороны, председатель Национального экономического совета (NEC) Белого дома Кевин Хассетт публично призвал к снижению процентных ставок. С другой — протоколы последнего заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) Федеральной резервной системы, опубликованные 21 февраля 2025 года, свидетельствуют о крайней осторожности регулятора в этом вопросе. Аналитики United Overseas Bank (UOB) отмечают, что путь к смягчению монетарной политики сталкивается с критическими рисками.
Позиция администрации США была озвучена Кевином Хассеттом, главным экономическим советником президента. Он заявил, что текущие ставки должны быть ниже. Этот призыв прозвучал на фоне замедления инфляции: индекс потребительских цен (CPI) вырос всего на 2,1% в годовом выражении по последним данным, а базовый индекс личных потребительских расходов (PCE), за которым внимательно следит ФРС, также показывает заметное снижение. Хассетт, имеющий докторскую степень и опыт работы в Совете экономических консультантов, аргументирует свою позицию смягчением потребительских расходов, глобальными экономическими рисками и отставанием эффекта от предыдущих повышений ставок. Он указывает, что высокие ставки негативно влияют на рынок жилья (ипотека около 6,5%), бизнес-инвестиции и обслуживание госдолга.
Осторожность ФРС, однако, остаётся главным сдерживающим фактором. Согласно протоколам январского заседания FOMC, члены комитета выразили серьёзную озабоченность по поводу устойчивой инфляции в сфере услуг и напряжённости на рынке труда. Прогресс в снижении инфляции до целевого уровня в 2%, по их мнению, приостановился. ФРС требует большей уверенности перед началом любого смягчения политики. Аналитики UOB в исследовательской записке от 10 марта выделили три ключевых риска: повышенные базовые показатели инфляции, устойчивое давление со стороны заработной платы и геополитическая напряжённость, угрожающая цепочкам поставок. Банк прогнозирует, что политика «высоких ставок надолго» сохранится как минимум до середины 2025 года, а цикл смягчения начнётся не ранее сентября 2025 года всего с двумя сокращениями по 25 базисных пунктов до конца года.
Рыночная реакция на эти противоречивые сигналы была ожидаемо волатильной. Заявления Хассетта первоначально привели к снижению доходности казначейских облигаций и укреплению позиций акций, чувствительных к ставкам, — технологического и риелторского секторов. Однако публикация осторожных протоколов FOMC вызвала обратную динамику: доходности выросли, а доллар укрепился. Это создаёт давление на рынки развивающихся стран с долларовой задолженностью.
Влияние на криптовалюты в среднесрочной перспективе может быть значительным. Исторически циклы смягчения монетарной политики ФРС совпадали с ралли на рынке цифровых активов, как это было в 2020-2021 годах. Более низкие ставки снижают альтернативную стоимость владения активами, не приносящими доход, таких как Bitcoin, увеличивают ликвидность в системе и ослабляют доллар, что положительно сказывается на ценах активов, номинированных в USD. Однако в краткосрочной перспективе сохраняющаяся неопределённость и отсрочка ожидаемых снижений ставок могут сдерживать аппетит инвесторов к рисковым активам, включая криптовалюты. Окончательный эффект будет зависеть от того, чья позиция — администрации или независимого ФРС — в итоге возобладает в условиях замедляющегося роста и отступающей, но всё ещё не побеждённой инфляции.
