Широкое внедрение механизма Proof of Reserves (PoR) после кризиса 2022 года, вызванного крахом FTX, Celsius и BlockFi, не смогло стать полноценным решением проблемы доверия к централизованным криптобиржам. Спустя более трёх лет аналитики, аудиторы и разработчики пришли к консенсусу: PoR в его текущей форме представляет собой лишь частичный и потенциально вводящий в заблуждение снимок финансового состояния кастодиана.
Основной структурный недостаток PoR заключается в его односторонности: он подтверждает наличие активов на определённых адресах в конкретный момент времени, но полностью игнорирует вопрос обязательств. Биржа может демонстрировать 100 000 BTC в резервах, но если её обязательства перед клиентами составляют 150 000 BTC, она технически неплатёжеспособна. Классический пример — ситуация с FTX, где причиной коллапса стала не нехватка криптовалюты в кошельках, а дыра в $8 млрд на стороне обязательств, связанная с переводом клиентских средств в Alameda Research.
Временной фактор и «витринная отделка» (window dressing) создают дополнительные риски. Поскольку аудит PoR представляет собой снимок на конкретный блок, биржа может взять крупный кредит в BTC или ETH непосредственно перед проверкой, чтобы искусственно увеличить резервы на момент аудита, а затем вернуть заёмные средства.
Кроме того, PoR не даёт информации о ликвидности и качестве активов. Резервы могут включать малоликвидные токены самой биржи или низкокапитализированные активы, которые невозможно быстро конвертировать без обрушения цены. Также система не показывает, были ли активы заложены в DeFi-протоколах для получения доходности, что ограничивает их операционную доступность.
Эксперты подчёркивают, что PoR — это не полноценный финансовый аудит, а лишь процедура согласованного объёма ограниченного действия. Аудитор PoR не даёт заключения о платёжеспособности, а лишь проверяет баланс на указанных адресах.
В качестве решения предлагается переход к трёхуровневой матрице доверия, которая должна включать: 1) Proof of Liabilities (PoL) — верификацию обязательств для сравнения с активами; 2) раскрытие информации об условных обязательствах и кредитных линиях; 3) переход от ежемесячных снимков к системам непрерывной верификации с использованием таких технологий, как zk-SNARKs.
Параллельно на рынке появляются новые инфраструктурные решения, такие как швейцарская платформа SCRYPT, позиционирующая себя как «операционная система для цифровых активов» для институциональных игроков. Компания предлагает единый регулируемый стек, объединяющий торговлю, кастодианские услуги, расчёты и управление доходностью, стремясь решить проблемы фрагментации и контрагентского риска. SCRYPT заявляет о работе по лицензиям FINMA, сегрегированном хранении активов клиентов и автоматизированной системе управления рисками, что соответствует пост-FTX запросам рынка на прозрачность и подотчётность.
