Норвежский центральный банк (Norges Bank) на своём очередном заседании по денежно-кредитной политике, как и прогнозировалось, сохранил ключевую процентную ставку на уровне 4,00%. Это решение, которое полностью соответствовало ожиданиям рынка, знаменует собой продолжительную паузу в цикле ужесточения, начатом для борьбы с инфляцией после пандемии.
Аналитики TD Securities и Commerzbank единодушно отмечают, что такое решение обусловлено сложным балансом факторов. С одной стороны, базовая инфляция в Норвегии, хотя и снизилась с пиковых значений, остаётся выше целевого показателя центробанка в 2,0%. С другой — ужесточение кредитных условий явно охлаждает экономику: замедлился рост потребления домохозяйств, стабилизировался рынок недвижимости, что является одной из целей регулятора для обеспечения финансовой стабильности.
Особое внимание эксперты уделяют позиции руководства Norges Bank. Управляющий Ида Волден Баче, вероятно, продолжит подчёркивать зависимость будущих решений от поступающих данных. Ключевыми индикаторами для определения дальнейшего курса станут динамика роста заработной платы, цены на энергоносители и состояние экономики материковой Норвегии (за вычетом волатильного нефтегазового сектора).
Commerzbank в своём исследовании указывает на «ястребиный» тон норвежского регулятора, который контрастирует с более осторожными сигналами Европейского центрального банка (ЕЦБ). Эта дивергенция в денежно-кредитной политике может поддержать норвежскую крону (NOK), привлекая инвесторов, ищущих более высокую доходность.
Прогноз большинства аналитиков сводится к тому, что ставка будет оставаться на текущем уровне как минимум до конца 2025 или начала 2026 года. Первое снижение станет возможным только после устойчивого возвращения базовой инфляции к целевому уровню. Таким образом, фаза «более высоких ставок на более долгий срок» (higher for longer) для норвежской экономики становится основной сценарной линией.
