Аналитики отмечают растущий разрыв между показателями активности в сети Ethereum и динамикой цены её нативного токена Ether (ETH). Несмотря на то, что сеть демонстрирует рекордные показатели по числу активных адресов, переводам токенов и вызовам смарт-контрактов, стоимость ETH продолжает снижаться, приближаясь к уровням медвежьего рынка 2022–2023 годов.
Ключевые метрики активности достигли исторических максимумов. По данным CryptoQuant, в феврале 2026 года общее число активных адресов превысило 1,1 миллиона, что более чем вдвое выше показателя годичной давности. Переводы токенов в марте превысили 1 миллион в день, увеличившись с примерно 750 000 в декабре. Ежедневные вызовы смарт-контрактов достигли 40 миллионов. Также зафиксирован рекордный уровень использования стейблкоина USDC от Circle в сети Ethereum.
Однако ценовая динамика ETH идёт вразрез с фундаментальными показателями. Стоимость токена снизилась почти на 60% от своего пика и на 30% за последние полгода, торгуясь чуть выше $2000. Хулио Морено, глава исследовательского отдела CryptoQuant, назвал эту ситуацию «парадоксом внедрения», указывающим на явное расхождение между использованием сети и результативностью актива.
Основной причиной слабости ETH аналитики называют отток капитала. Годовое изменение реализованной капитализации Ethereum (суммарной стоимости всех ETH по цене их последнего перемещения) стало отрицательным. Это свидетельствует о том, что капитал покидает актив, а цена определяется в первую очередь денежными потоками, а не ростом сетевой активности.
Структурные изменения в экосистеме также оказывают давление. Масштабирующие обновления, такие как EIP-4844, внедрённый в 2024 году, значительно снизили стоимость транзакций в сетях второго уровня (Layer 2). Хотя это повысило доступность для пользователей, побочным эффектом стало сокращение комиссионных доходов базового слоя Ethereum. По данным DefiLlama, Ethereum за последние 30 дней занял лишь третье место по объёму полученных комиссий, уступив Tron и Solana, и пятое — по протокольным доходам.
Ситуация усугубляется общим спадом на крипторынке, капитализация которого снизилась на 44% (около $2 трлн) с пика октября прошлого года. Многие альткойны потеряли до 80% стоимости на фоне дефицита ликвидности и общего ухода инвесторов от рисков.
