Согласно развёрнутому анализу BNY Mellon, денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы (ФРС) США в 2025 году вступила в сложную фазу. Центробанк одновременно проводит смягчающий цикл снижения процентных ставок и продолжает программу количественного ужесточения (QT), сокращая свой раздутый баланс. Это создаёт беспрецедентные риски и противоречивые сигналы для глобальных финансовых рынков, включая криптоактивы.
ФРС снизила ключевую ставку на 75 базисных пунктов в первом квартале 2025 года, реагируя на замедление инфляции и признаки экономического спада. Однако параллельно продолжается сокращение баланса, который превышает $7 трлн. Аналитики BNY Mellon подчёркивают, что такое сочетание инструментов создаёт трение в механизме трансмиссии политики: сокращение баланса оказывает повышательное давление на долгосрочные доходности, а снижение ставок давит на краткосрочные. Это ведёт к повышенной волатильности на рынке казначейских облигаций.
На этом фоне ФРС также проводит точечные операции по предоставлению ликвидности для снятия напряжения на краткосрочных рынках финансирования. 10 февраля 2026 года центральный банк в рамках плановой операции влил $8,3 млрд в денежный рынок через покупку казначейских векселей. Эта мера была направлена на стабилизацию условий overnight-финансирования на фоне роста ставок репо и сокращения банковских резервов. Операция носит тактический, а не стратегический характер и является частью объявленного ранее плана по предоставлению ликвидности на сумму $53,5–55 млрд.
Эксперты отмечают, что рынки, включая криптовалютный, стали крайне чувствительны к подобным сигналам ликвидности. Биткоин, выступая в роли глобального индикатора риска, быстро реагирует на изменения в условиях долларового финансирования. Временное смягчение стресса может замедлить вынужденную распродажу, но не обязательно запускает устойчивый рост, так как операция не означает возврата к количественному смягчению (QE).
Главный стратег BNY Mellon заявил, что ФРС находится на «неизведанной территории». Согласованность одновременного использования двух мощных, но потенциально конфликтующих инструментов (ставки и баланс) станет ключевым фактором финансовой стабильности в 2025-2026 годах. Риски включают ухудшение функционирования рынков, рост волатильности и международные перетоки капитала.
