Институциональный подход к получению дохода на биткоин-холдинги претерпевает значительную трансформацию. После нескольких лет скептицизма, вызванного рисками смарт-контрактов, использованием заёмных средств и непрозрачными стратегиями, крупные игроки демонстрируют возобновлённый интерес к инструментам, генерирующим доходность на BTC. Как заявил сооснователь GlobalStake Томас Чаффи в интервью CoinDesk, институты не стремятся к повышенному риску, а ищут решения, работающие по принципам традиционных финансов (TradFi).
Ключевым трендом становится переход от протокольной доходности или токенных стимулов к полностью обеспеченным, рыночно-нейтральным подходам, которые уже знакомы хедж-фондам и корпоративным казначействам. «Изменение поведения, которое мы наблюдаем, — это не погоня институтов за доходностью. Это момент, когда стратегии, контроль и инфраструктура наконец стали похожи на то, во что они действительно могут масштабно размещать капитал», — пояснил Чаффи.
Этот сдвиг происходит на фоне болезненных уроков прошлого, когда многие попытки генерировать доходность на биткоине провалились во время рыночного спада 2022 года. Тогда такие платформы, как Celsius Network, замораживали вывод средств и в итоге обанкротились из-за проблем с ликвидностью.
В ответ на растущий спрос GlobalStake анонсировала платформу Bitcoin Yield Gateway, агрегирующую сторонние стратегии получения доходности на BTC за единым уровнем onboarding, compliance и интеграции. Компания ожидает размещения около $500 млн в биткоинах в течение трёх месяцев через партнёров, включая канадского кастодиана и MG Stover. Клиентами являются семейные офисы, казначейства цифровых активов (DAT), корпоративные казначейства и хедж-фонды.
Параллельно на рынке появляются другие структурированные предложения. Kraken Institutional и Bitwise Asset Management официально запустили стратегию «Bitwise Custom Yield» — первый в своём роде управляемый сервис для генерации доходности на криптоактивах для институциональных инвесторов. Стратегия изначально сфокусирована на биткоине и использует механизм покрытого колл-опциона (covered call). Bitwise отвечает за управление портфелем и методологию генерации доходности, а Kraken обеспечивает кастодиальное обслуживание, исполнение сделок и управление рисками.
Как отметил Ричард Грин, директор Rootstock Institutional, держатели биткоина, будь то компании на балансе или инвесторы, всё чаще рассматривают его как «актив, который просто лежит без дела». «Он не может просто так лежать и ничего не делать; он должен приносить доходность», — заявил он. Новые продукты, такие как Bitwise Custom Yield, предлагают знакомый институциональный фреймворк в регулируемой среде, используя проверенные финансовые деривативы (опционы), что значительно снижает барьер для входа для консервативных аллокаторов, таких как пенсионные фонды и эндаументы.
Эксперты подчёркивают, что стратегия покрытого колла оптимальна для бокового или умеренно бычьего рынка, позволяя генерировать доход даже при отсутствии резкого роста цены. Однако она систематически ограничивает потенциал роста, если биткоин переживает стремительный ралли. Поэтому продукт рекомендуется использовать для части биткоин-аллокации, а не для всей позиции.
Запуск подобных продуктов отражает общую тенденцию профессионального подхода к криптоактивам, когда институты требуют не просто хранения, но и эффективного использования капитала в рамках своих мандатов по рискам.
