Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) внесла важное изменение в своё руководство для брокеров-дилеров, разрешив применять так называемый «дисконт» (haircut) в размере 2% к собственным позициям в определённых стейблкоинах. Это решение, опубликованное в виде дополнения к часто задаваемым вопросам (FAQ) отдела торговли и рынков SEC, кардинально меняет подход к регулированию цифровых активов для финансовых посредников.
Ранее многие брокерские фирмы, следуя консервативной интерпретации правил, применяли к стейблкоинам 100% дисконт, что фактически исключало их из расчёта регуляторного капитала и делало владение такими активами невыгодным с точки зрения баланса. Новое руководство устанавливает, что сотрудники SEC не будут возражать, если брокер-дилер применит дисконт всего в 2%. Это ставит соответствующие стейблкоины, такие как USDC и USDT, в один ряд с фондами денежного рынка (money market funds), которые содержат аналогичные базовые активы — казначейские обязательства США, наличные средства и краткосрочные государственные ценные бумаги.
Техническое изменение со структурными последствиями, как его охарактеризовали участники рынка, снижает барьеры для интеграции стейблкоинов в традиционные финансовые процессы. Тоня Эванс, финтех-стратег и член совета директоров Digital Currency Group, отметила, что практика «обнуления» стейблкоинов делала их хранение для брокеров непрактичным. «Дисконт в 2% полностью меняет расчёты», — написала она.
Комиссар SEC Хестер Пирс, курирующая рабочую группу по криптовалютам, приветствовала это решение. Она заявила, что использование стейблкоинов «сделает возможным для брокеров-дилеров участие в более широком спектре деловой активности, связанной с токенизированными ценными бумагами и другими криптоактивами». Пирс также указала на необходимость рассмотрения того, как существующие правила SEC могут быть изменены для учёта платёжных стейблкоинов.
Эксперты подчёркивают, что данное руководство не создаёт новых правил и не отменяет других требований к капиталу или хранению активов. Однако оно снижает регуляторную неопределённость и устраняет ключевое «трение» на балансе регулируемых брокеров. Как отметил бывший операционный директор Avalanche Луиджи Д'Онорио ДеМео, это «снижает барьер для более глубокой интеграции стейблкоинов в традиционные финансовые рельсы, что ведёт к лучшей ликвидности, более эффективным расчётам и более широкому институциональному входу».
Это решение SEC рассматривается в контексте более широкого пересмотра регулирования цифровых активов, который включает работу криптовалютной целевой группы, «Проект Крипто» по обновлению устаревших правил и планы по созданию инновационного исключения для токенизированных рынков капитала. На федеральном уровне также идёт работа по реализации Закона GENIUS, принятого в прошлом году, который устанавливает общенациональные рамки регулирования стейблкоинов.
