Исполнительный председатель MicroStrategy Майкл Сейлор в интервью CNBC в январе 2026 года выразил уверенность, что компания войдёт в индекс S&P 500, возможно, уже к середине года. Он связал эту перспективу с биткоин-ориентированной стратегией компании, которая, по его мнению, усиливает её привлекательность для институциональных инвесторов. Аналитики оценивали вероятность включения в 91%.
MicroStrategy неоднократно соответствовала формальным критериям S&P 500 в 2025 году, включая рыночную капитализацию свыше $22,7 млрд и прибыльность (компания вышла в плюс в третьем квартале 2025 года). Тем не менее, комитет индекса отклонял её кандидатуру в сентябре и ноябре 2025 года. Основными причинами назывались волатильность крипторынка и качественные факторы, такие как отраслевой баланс и стабильность бизнес-модели.
На 25 января 2026 года казначейский резерв MicroStrategy составлял 709 715 биткоинов, купленных по средней цене $66 384,56 за токен. Общие вложения превысили $47 млрд. Включение в S&P 500, по прогнозам, могло привлечь до $30 млрд пассивных инвестиций через индексные фонды, что стало бы важным шагом на пути легитимизации биткоина в традиционных портфелях.
Однако параллельно нарастали структурные риски стратегии компании. 26 января MicroStrategy объявила о новой покупке 2 932 BTC на $264,1 млн по средней цене $90 061, подняв общий объём резерва до 712 647 BTC. Средняя цена закупки выросла до $76 037. Принципиально важно, что сделка была профинансирована за счёт эмиссии акций: компания разместила 1,57 млн обыкновенных акций (чистая выручка $257 млн) и 70 201 привилегированную акцию серии STRC ($7 млн).
Ключевой метрикой для модели MicroStrategy является мультипликатор к чистой стоимости активов (mNAV). К 26 января mNAV упал до 0,94x, что означает торговлю акций с дисконтом 6% к стоимости биткоина в расчёте на акцию. Это критически важно, поскольку стратегия компании исторически опиралась на выпуск акций с премией к NAV для наращивания биткоина на акцию. Сейчас этот эффект почти исчез: с 5 по 26 января количество биткоина на разводнённую акцию выросло всего на 0,38% (с 0,001949 до 0,001957 BTC), а за последнюю неделю изменения были минимальны. Разводнение капитала ускорилось: количество разводнённых акций за январь выросло на 5,36%, в то время как биткоин-резерв увеличился на 5,77%.
За последние 19 месяцев MicroStrategy привлекла около $18,56 млрд путём размещения обыкновенных акций, выпустив примерно 226,6 млн бумаг. Растущая зависимость от рынков капитала и использование привилегированных акций, создающих фиксированные обязательства, увеличивают сложность баланса. Как отметил критик Питер Шифф, текущая цена биткоина уже ниже средней цены последней закупки компании, что ставит под вопрос эффективность модели в условиях бокового или медвежьего рынка.
