Аналитики JPMorgan во главе с управляющим директором Николасом Панигерцоглу представили отчёт, в котором указывают на ранние признаки стабилизации крипторынка после распродаж конца 2025 года. Ключевыми факторами, способствующими формированию «дна», стали сокращение оттока средств из биржевых фондов (ETF) на биткоин и эфир, а также нормализация позиций на деривативных рынках.
В декабре фонды, связанные с BTC и ETH, зафиксировали значительные оттоки средств, в то время как глобальные ETF на акции привлекли рекордные $235 млрд. Однако в январе динамика изменилась: данные по потокам в крипто-ETF показывают признаки «обнаружения дна», а индикаторы позиционирования на рынках перпетуальных фьючерсов и фьючерсов на биткоин на CME свидетельствуют о снижении давления продаж. Аналитики отмечают, что открытый интерес перестал расширяться на падениях, а хеджирование сократилось, что сигнализирует о фиксации прибыли и снижении риска принудительных продаж.
Важным позитивным фактором стало решение MSCI не исключать компании, держащие криптоактивы в казначействе (такие как MicroStrategy), из своих глобальных фондовых индексов в ходе февральского пересмотра 2026 года. Это устранило ближайший триггер для автоматических продаж акций, связанных с биткоин-казначействами, и смягчило угрозу пассивного оттока капитала.
JPMorgan также опровергает тезис о том, что недавняя коррекция была вызвана ухудшением ликвидности. Метрики рыночной глубины, включая измерение ценового воздействия торговых объёмов на фьючерсы CME и основные BTC-ETF, не показывают аномального роста, что указывает на сохранение здоровой ликвидности в order book. По мнению банка, основной движущей силой коррекции стало именно снижение рисков (де-рискинг), инициированное октябрьским заявлением MSCI, а не кризис микроструктуры рынка.
Аналитики приходят к выводу, что основная фаза снижения рисков, вероятно, уже позади. Рынок ещё не начал уверенный рост, но формирует торговую базу. Стабилизация потоков в ETF, нормализация деривативов и сохранение ликвидности создают условия для защиты текущих диапазонов цен.
