Криптовалютная индустрия в Европе начинает ощущать на практике действие правил, которые до недавнего времени существовали в основном на бумаге. Регламент Европейского союза о рынках криптоактивов (MiCA), первый в своём роде, внедряется во всех государствах-членах. Это происходит после нескольких лет стремительного роста и ряда громких провалов, продемонстрировавших необходимость более чётких правил и усиленной защиты инвесторов.
С вступлением в силу MiCA криптоактивы больше не функционируют в правовом «сером» пространстве на большей части Европы, а подчиняются более устоявшемуся и предсказуемому набору правил. Для инвесторов MiCA призван обеспечить бо́льшую защиту и прозрачность. Для криптопроектов, бирж и стартапов он устанавливает новые стандарты выпуска, управления и вывода на рынок цифровых активов.
Сфера действия MiCA намеренно широка. Он применяется к большинству криптоактивов, которые не регулируются как традиционные финансовые инструменты в соответствии с такими законами, как Директива ЕС о рынках финансовых инструментов (MiFID II). Проще говоря, токены, которые не похожи на ценные бумаги по своей сути, обычно подпадают под действие MiCA.
Особое внимание в рамках MiCA уделяется стейблкоинам. От эмитентов ожидают реального резервирования активов, которые они декларируют, обеспечения лёгкости погашения токенов пользователями и соблюдения более строгих финансовых правил, призванных снизить риск внезапных крахов. Если деятельность связана с чем-то, напоминающим традиционный финансовый инструмент, компаниям может потребоваться авторизация по MiFID II.
По мере вступления этих правил в силу соблюдение регуляторных норм становится практическим критерием для определения доверия к платформам. В этом контексте централизованные биржи, такие как Kraken (регулируемая в соответствии с MiCA и MiFID II, где это применимо), всё чаще рассматриваются как часть регулируемой финансовой инфраструктуры Европы, а не как маргинальные игроки на её обочине.
Новые правила ЕС также направлены на снижение вероятности провалов, которые в прошлом дорого обходились пользователям. Они повышают ожидания в отношении того, как должна выглядеть «серьёзная» криптоинфраструктура: от хранения клиентских активов до отчётности, корпоративного управления и управления рисками. Эта ясность облегчает банкам, управляющим активами и другим институциональным участникам (многие из которых требуют определённых рамок соответствия) участие на рынке с бо́льшей уверенностью.
MiCA устанавливает базовые правила повседневной работы криптоплатформ. Это включает прозрачность управления, разделение клиентских и корпоративных средств, а также обеспечение достаточного резервирования для защиты пользователей в случае проблем. Ключевой принцип: если платформа столкнётся с трудностями, пользователи не должны оставаться в неведении относительно судьбы своих активов.
ЕС также ужесточает правила отслеживания криптотранзакций, особенно в области противодействия отмыванию денег (AML) и финансированию терроризма (CFT). Так называемое «Правило путешествия» распространено на криптовалюты: базовая информация об отправителе и получателе средств должна передаваться до завершения перевода, аналогично банковским переводам. Одновременно создаётся новое Агентство ЕС по борьбе с отмыванием денег (AMLA) для надзора за соблюдением правил в государствах-членах.
MiCA также вводит единую модель лицензирования по всей Европе. Криптобиржи по-прежнему должны получать авторизацию от национального регулятора, но после одобрения эта лицензия действует на всей территории ЕС и Европейской экономической зоны, а не ограничивается одним рынком. На практике это начинает объединять фрагментированный европейский крипторынок. Барьеры для входа стали выше, и не каждая биржа сможет их преодолеть. Но для платформ, которые соответствуют требованиям, выгода заключается в повышенном доверии и возможности масштабировать операции в регионе.
Kraken стала одной из первых крупных бирж, получивших лицензию MiCA через Центральный банк Ирландии в середине 2025 года. Это позволило ей начать масштабирование услуг по всей Европе в рамках единого регуляторного поля.
Подходы ЕС и США к регулированию крипторынка различаются. Европа сосредоточилась на установлении чётких правил заранее, в то время как США в значительной степени полагались на правоприменительные меры и судебные дела для определения допустимого. На практике это означало, что европейские компании получили более ясные ориентиры, в то время как многим американским фирмам пришлось интерпретировать правила постфактум. США начинают двигаться к более структурированному подходу, особенно в отношении стейблкоинов, но их рамки всё ещё формируются. Пока что модель ЕС, основанная на правилах, предлагает бо́льшую ясность и последовательность.
