Платформа для запуска мем-токенов Pump.fun демонстрирует парадоксальную динамику: при рекордных операционных показателях подавляющее большинство её пользователей — 97% — несут убытки. Согласно данным аналитика aixbt, ежедневно на платформе запускается около 40 000 новых токенов, что приносит Pump.fun примерно $6,35 млн выручки в день.
В 2025 году совокупная выручка платформы составила порядка $610 млн, а если текущие темпы сохранятся, то по итогам 2026 года этот показатель может достигнуть $2,3 млрд. Бизнес-модель Pump.fun построена на активности: комиссии взимаются с каждого запуска токена и каждой сделки, независимо от их успешности. Это делает платформу прибыльной даже при коллапсе большинства запущенных на ней активов в течение минут.
Однако для трейдеров участие часто напоминает лотерею. Выигрывает лишь небольшая группа, входящая в проекты на ранней стадии или понимающая внутреннюю механику. Остальные, по сути, финансируют систему за счёт повторяющихся потерь.
Несмотря на впечатляющую выручку, оценка Pump.fun рынком остаётся сдержанной. Платформа торгуется с мультипликатором примерно 2,4x к выручке. Для сравнения, другая DeFi-платформа, Meteora, при выручке в $1,25 млрд торгуется с мультипликатором около 9x. Этот разрыв, как отмечает aixbt, отражает восприятие рынком рисков: инвесторы выше ценят стабильные и предсказуемые бизнес-модели, в то время как доходы Pump.fun зависят от постоянной «шумихи», непрерывного потока новых запусков и готовности трейдеров играть в игру с заведомо невыгодными для большинства правилами.
Ситуация с нативным токеном платформы, PUMP, лишь подтверждает хрупкость модели. Несмотря на достижение рекордного суточного объёма торгов на децентрализованных биржах (DEX) в $2,03 млрд 6 января 2026 года, цена токена не отреагировала ростом. Напротив, за последние 24 часа на момент публикации новости PUMP упал на 18%, торгуясь около отметки $0,00217.
Анализ поведения держателей показывает слабую убеждённость. Крупнейшие владельцы (топ-100) увеличили свои позиции за неделю лишь на 0,87%, что говорит об осторожности, а не о сильном доверии. Активность пользователей носила спекулятивный характер: рост числа активных адресов сменился оттоком при первых признаках снижения цены. Для полного восстановления после декабрьских потерь токену требуется рост на 50%, что в текущих условиях выглядит маловероятным.
Эксперты сходятся во мнении, что для Pump.fun возможен бинарный исход: либо платформа продолжит генерировать денежные потоки, и её оценка со временем догонит показатели выручки, либо трейдеры, осознав невыгодные odds, начнут массово уходить, что так же быстро обрушит объёмы, как они и выросли.
