Крупнейший инвестиционный банк Goldman Sachs в своем новом аналитическом отчете представил ключевой вывод: принятие в США закона CLARITY Act, который создаст четкие федеральные правила для цифровых активов, станет главным катализатором для привлечения триллионов долларов институционального капитала на крипторынок. Банк называет регуляторную неопределенность основным барьером, сдерживающим крупных игроков.
Данные опроса институциональных инвесторов, проведенного Goldman Sachs, показывают: 35% респондентов считают неясное регулирование главным препятствием для инвестиций в криптоактивы. При этом 71% институциональных инвесторов планируют увеличить свою долю в криптоактивах в течение следующих 12 месяцев, что свидетельствует о значительном сдерживаемом спросе. На данный момент криптоактивы составляют лишь около 7% от управляемых институциями портфелей.
Предлагаемый законопроект CLARITY Act (Crypto Asset Regulatory Framework and Investor Transparency Act) направлен на устранение этой неопределенности. Его основные положения включают четкое разграничение, какие цифровые активы являются ценными бумагами (под юрисдикцией Комиссии по ценным бумагам и биржам США, SEC) и какие — товарами (под надзором Комиссии по торговле товарными фьючерсами, CFTC). Закон также установит федеральные стандарты для лицензирования криптобирж и кастодиальных услуг, что снизит операционные и контрагентские риски для традиционных финансовых институтов.
Goldman Sachs особо подчеркивает важность временного горизонта: принятие закона в первой половине 2025 года будет иметь «чрезвычайно значимые» последствия для зрелости рынка. Ближайшим ключевым этапом станут слушания в Сенате США, запланированные на 15 января. Успешное продвижение законопроекта может открыть доступ на рынок для новых классов институциональных инвесторов, таких как пенсионные фонды и крупные эндаументы, которые до сих пор полностью воздерживались от участия из-за фидуциарных и регуляторных рисков.
Банк отмечает, что институциональное внедрение уже выходит за рамки спотовой торговли, активно развиваясь через структурированные продукты, такие как биржевые фонды (ETF) на Bitcoin и Ethereum. Дальнейший рост Goldman Sachs видит в сферах токенизации реальных активов, децентрализованных финансов (DeFi) и стейблкоинов, чему также поспособствует регуляторная ясность.
Вместо того чтобы фокусироваться на краткосрочных ценовых движениях, Goldman Sachs выражает позитивный взгляд на компании, строящую базовую инфраструктуру крипторынка — в области кастодиальных услуг, расчетов, комплаенса и токенизации. По мнению банка, именно эти поставщики инфраструктуры получат наибольшие долгосрочные выгоды от прихода институций по мере созревания регуляторной среды.
Анализ Goldman Sachs также затрагивает глобальный контекст: задержка с принятием законодательства в США рискует привести к оттоку капитала, талантов и инноваций в другие юрисдикции, такие как Европейский союз с его регламентом MiCA или Гонконг, которые активно формируют собственные четкие правила игры.
