Корпорация Nvidia опубликовала семистраничный меморандум для аналитиков Уолл-стрит, в котором решительно опровергла обвинения в бухгалтерских нарушениях, выдвинутые известным инвестором Майклом Берри. Документ стал ответом на распространившиеся в медиапространстве утверждения о возможных финансовых манипуляциях, сравниваемых со скандалом Enron.
Берри, прославившийся предсказанием финансового кризиса 2008 года, обратил внимание на схему стратегических инвестиций Nvidia, в частности, в компанию CoreWeave — облачного провайдера ИИ, который закупает графические процессоры Nvidia и перепродает вычислительные мощности клиентам. При этом Nvidia гарантировала выкуп неиспользованных мощностей CoreWeave до 2032 года. Отдельно упоминаются планы инвестиций в OpenAI, которая строит дата-центры стоимостью в триллионы долларов, укомплектованные чипами Nvidia.
Nvidia подчеркивает, что её стратегические инвестиции составили $4,7 млрд с начала года, что незначительно по сравнению с выручкой компании. В меморандуме отмечается, что условия оплаты остаются стабильными, а показатель дней продаж outstanding сохраняется на уровне 53 дней. Компания отрицает использование специальных транспортных средств и вендорного финансирования.
Ключевой вопрос касается сроков амортизации оборудования. Берри утверждает, что гиперскалеры искусственно увеличили срок полезного использования GPU с 2-3 до 5-6 лет, что занижает ежегодные амортизационные отчисления и завышает прибыль. По его оценкам, неучтенная амортизация в отрасли может достигать $176 млрд к 2028 году, что способно завысить прибыль крупных операторов дата-центров более чем на 20%.
Nvidia парирует, что её графические процессоры, включая модель A100 2020 года, сохраняют высокую производительность и эффективность в течение 4-6 лет. Компания сообщила о операционном денежном потоке в $23,8 млрд и свободном денежном потоке в $22,1 млрд за третий квартал.
Аналитик Raymond James Саймон Леопольд поддержал позицию Nvidia, заявив, что «нарратив о системном мошенничестве не соответствует фундаментальным показателям компании и структуре инвестиционного цикла». Он отметил сильные позиции Nvidia в программном обеспечении и ожидаемый пик поставок архитектуры Blackwell в 2026 году.
