Акции Circle Internet Financial (CRCL) снизились после квартального отчёта, несмотря на рост ключевых показателей. Объём стейблкоина USDC в обращении вырос на 90% за год до $61,3 млрд, а выручка компании с учётом доходов от резервов увеличилась на 53% до $658 млн. Однако аналитики Mizuho Securities отмечают охлаждение инвесторского интереса из-за расхождения между долгосрочными прогнозами Circle (40% годового роста) и фактическим квартальным приростом USDC всего на 6%.
Основные риски включают:
1. Рост операционных расходов: доля затрат на дистрибуцию USDC увеличилась с 39% резервного пула в 2022 году до 64% во II квартале 2024-го.
2. Усиление конкуренции после принятия закона GENIUS Act и планов Tether вернуться на рынок США.
3. Чувствительность к ставкам ФРС: возможное снижение ставок на 100 базисных пунктов (прогноз Dragonfly) грозит падением выручки Circle на 23% ($618 млн) и сокращением валовой прибыли на 30% ($303 млн). Альтернативный сценарий Mizuho предполагает снижение акций до $40 при годовом росте USDC на 15%.
Для компенсации Circle рассматривает увеличение эмиссии USDC на 44% (+$28 млрд), но этому мешают регуляторные барьеры. Компания также привлекла $1,5 млрд через продажу акций для развития платёжной сети и блокчейна Arc.
