Американский рынок труда в октябре оказался значительно сильнее прогнозов: число рабочих мест вне сельского хозяйства выросло на 165 тыс. против ожидавшихся примерно 59–70 тыс. Уровень безработицы снизился с 4,2% до 4,1%, а участие в рабочей силе выросло до 61,9%, что указывает на реальное улучшение, а не на уход работников с рынка.
Пересмотр данных за предыдущие месяцы добавил еще 84 тыс. рабочих мест: августовский показатель повышен на 53 тыс. до 186 тыс., сентябрьский — на 31 тыс. до 60 тыс. Это означает, что рынок труда был более устойчивым, чем считалось ранее. Основной вклад в октябрьский рост внесли профессиональные и деловые услуги (+70 тыс.), здравоохранение (+42 тыс.), транспорт и складское хозяйство (+25 тыс.) и производство (+19 тыс.).
Особое внимание привлекла динамика заработных плат. Средняя почасовая оплата увеличилась на 0,4% за месяц и на 3,1% в годовом выражении, превысив прогнозы 0,3% и 2,9%. Это самый быстрый рост зарплат за девять месяцев. С одной стороны, это поддерживает потребительские расходы, с другой — усиливает опасения по поводу устойчивости инфляции, которая в сентябре составила 3,7% в годовом выражении. Главный инвестиционный директор Facet Том Графф отметил, что именно данные по зарплатам вызывают больше беспокойства у политиков, чем общий прирост занятости. По его словам, ограничения иммиграции создают более жесткий рынок труда, и если давление на зарплаты сохранится, это, вероятно, подпитает инфляцию.
Графф также отметил, что масштабные инвестиции в искусственный интеллект оказывают давление на ресурсы и цены, и ФРС, возможно, придется ужесточать политику сильнее, чтобы замедлить потребительские расходы и вернуть инфляцию к цели.
Отчет вышел в чувствительный момент для Федеральной резервной системы. На заседании 28 октября ставка была оставлена без изменений в диапазоне 3,75–4,00%, при этом двое чиновников — Лиза Кук и Бет Хаммак — голосовали за повышение. После публикации данных фьючерсы на ставку стали оценивать вероятность повышения на 25 базисных пунктов на заседании 8–9 декабря примерно в 73–77% по сравнению с 67% днем ранее. Рынки также закладывают возможность нескольких дополнительных повышений в первой половине 2027 года. Графф ожидает повышения на 25 б.п. в декабре и еще как минимум двух-трех шагов в начале 2027 года.
Реакция рынков оказалась предсказуемой: доходности казначейских облигаций выросли, доллар укрепился, что создало дополнительное давление на чувствительные к ставкам активы, включая акции технологических компаний. Бывший аналитик Goldman Sachs Ник Пакрин назвал отчет «карт-бланшем для ФРС поставить инфляцию выше занятости» и предупредил, что повышение ставки в декабре приведет к росту стоимости заимствований, удорожанию ипотеки и снижению шансов на предпраздничное ралли фондового рынка. Он также отметил, что это особенно плохо для технологического сектора и долгового финансирования ИИ.
Для криптовалютного рынка сильные данные по занятости и рост вероятности более жесткой денежно-кредитной политики являются негативным сигналом: укрепление доллара и повышение доходностей снижают привлекательность высокорисковых активов. В то же время итоговое решение ФРС будет зависеть от октябрьских данных по инфляции и ноябрьского отчета по занятости, которые выйдут до заседания 8–9 декабря. Если инфляция неожиданно замедлится, расклад может измениться, несмотря на сильный рынок труда.
