Эмитенты стейблкоинов становятся новым значимым источником спроса на краткосрочные долговые бумаги правительства США. По оценкам Федерального резервного банка Сан-Франциско, Tether и Circle за последние пять лет увеличили вложения в казначейские облигации и сделки репо примерно на $200 млрд, что эквивалентно более 40% сокращения вложений Китая в американский госдолг за тот же период.
Китай, чьи вложения в Treasuries достигли пика в конце 2013 года, к середине 2026 года сократил их более чем вдвое — примерно до $600 млрд. В то же время резервы эмитентов стейблкоинов приблизились к $200 млрд, увеличившись за пять лет более чем в десять раз. Доля иностранных инвесторов на рынке госдолга США снизилась с более чем 50% в 2008 году до примерно 30% к началу 2026 года.
На ведущие стейблкоины USDT от Tether и USDC от Circle по состоянию на середину августа приходилось более 80% рыночной капитализации стейблкоинов. С 2023 года эмитенты стейблкоинов добавили больше краткосрочных Treasuries, чем Япония, крупнейший иностранный держатель госдолга США. Исследователи отмечают, что такой спрос уже способен влиять на доходности краткосрочных бумаг.
Однако ФРБ Сан-Франциско подчеркивает разницу по срочности: Китай сокращал прежде всего долгосрочные бумаги, тогда как стейблкоины покупают в основном казначейские векселя и высоколиквидные короткие активы. Поэтому рост резервов стейблкоинов не создает автоматически замену спросу на длинные облигации.
Регуляторная среда усиливает эту тенденцию. Принятый в 2025 году закон GENIUS Act требует, чтобы одобренные американские платежные стейблкоины полностью обеспечивались ликвидными резервами, включая казначейские бумаги со сроком до 93 дней. ФРБ Сан-Франциско прогнозирует, что при сохранении текущих темпов вложения эмитентов в краткосрочные Treasuries могут приблизиться к $400 млрд к 2030 году. Рост использования стейблкоинов для трансграничных платежей и хранения долларовой стоимости особенно заметен в Африке, на Ближнем Востоке и в Латинской Америке.
На этом фоне Институт международных финансов сообщил, что глобальный долг в первом полугодии 2026 года достиг рекордных $365 трлн, увеличившись на $10 трлн за шесть месяцев. Долг развивающихся рынков вырос на $6,5 трлн до $110 трлн, при этом основной вклад внес Китай. Рост заимствований также связан с инвестициями в ИИ-инфраструктуру и военными расходами. В этих условиях стейблкоины превращаются в дополнительный канал привлечения капитала в краткосрочный госдолг США и фактор, связывающий рынок цифровых активов с традиционной финансовой системой.
