Европейский центральный банк и национальные центробанки стран ЕС, по имеющимся у наблюдателей сведениям, выступают за пересмотр требований к резервам стейблкоинов, закрепленных в регламенте Markets in Crypto-Assets (MiCA). Официального подтверждения со стороны ЕЦБ или законодательных органов пока нет, поэтому речь идет о ранней институциональной позиции, а не о формальном предложении.
Ранее член исполнительного совета ЕЦБ Пьеро Чиполлоне в колонке для The Economist подчеркнул, что по мере цифровизации финансов зависимость системы от надежных денег центрального банка будет возрастать. Это заявление усиливает сигнал о том, что европейские монетарные власти намерены активнее участвовать в регулировании цифровых активов.
MiCA, полностью применяемый к эмитентам стейблкоинов с середины 2024 года, устанавливает обязательные правила для резервов токенов, привязанных к активам, и токенов электронных денег. В документе определены допустимые классы активов, порядок хранения и пороговые значения ликвидности, призванные обеспечить погашение токенов по номиналу. Сообщается, что ЕЦБ и центробанки ЕС хотят изменить именно эти положения.
Резервные требования являются механической основой гарантии погашения стейблкоина. При предъявлении токена к погашению эмитент должен быстро и по номинальной стоимости реализовать резервные активы. Правила, ограничивающие резервы высоколиквидными активами, снижают риск дефицита, но одновременно ограничивают возможность эмитентов получать доходность на эти средства. Крупные пулы резервов, вложенные в госдолг или банковские депозиты, влияют на денежно-кредитную трансмиссию, ситуацию на денежном рынке и конкуренцию за депозиты коммерческих банков.
Если требования к резервам существенно изменятся, эмитентам, уже получившим разрешение в рамках MiCA, придется пересматривать комплаенс-процедуры. Это касается и европейских провайдеров токенов электронных денег, номинированных в евро. Одновременно Circle расширяет применение USDC, включая запуск заимствований под биткоин через Morpho, что показывает, как эмитенты стейблкоинов действуют в условиях ужесточения надзора.
Любое формальное изменение MiCA потребует согласования с Еврокомиссией, Европарламентом и Советом ЕС. Более быстрые корректировки возможны через делегированные акты или регуляторные технические стандарты, которые находятся в ведении Европейской банковской администрации и Европейской службы по ценным бумагам и рынкам. ЕЦБ и национальные центробанки в рамках MiCA обладают совещательной и надзорной ролью, поэтому их инициатива должна получить формальное оформление, чтобы иметь юридическую силу.
Ситуация выходит за пределы Европы: MiCA является первым комплексным режимом регулирования стейблкоинов среди крупных юрисдикций, и его резервные нормы служат ориентиром для регуляторов других стран. Япония, в свою очередь, продвигает включение криптоактивов под действие закона о финансовых инструментах и биржах, что подтверждает глобальный тренд на усиление контроля над эмитентами стейблкоинов.
