Аналитики JPMorgan под руководством Николаоса Панигирцоглу считают, что при сокращении хеджирующих позиций в биткоин-ETF криптовалюта способна получить более сильную поддержку, чем золото. В отчете от 17 сентября отмечается, что после заседания ФРС в конце июля приток капитала в ETF на биткоин и золото ускорился: на рынок вернулась так называемая debasement trade — стратегия защиты от обесценения валют. Однако за последнюю неделю этот тренд ослаб на фоне роста реальной доходности облигаций и того, что Сенат США не продвинул Clarity Act.
Золотые ETF уже полностью восстановили оттоки начала года, тогда как биткоин-ETF вернули лишь около половины прежних потерь. Аналитики подчеркивают, что недавнее замедление притока средств в биткоин-ETF оставляет больше пространства для восстановления при улучшении новостного фона.
Фьючерсные позиции по обоим активам остаются высокими, что указывает на поддержку со стороны институциональных инвесторов. Однако ключевое различие проявляется в коротких позициях в ETF. Короткий интерес в iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) держится вблизи максимальных значений текущего года, тогда как в SPDR Gold Shares ETF (GLD) он находится ниже исторической средней. Соотношение put/call открытых позиций у IBIT также выше, чем у GLD, что свидетельствует о более скептическом настрое и повышенном спросе на хеджирование вокруг биткоина.
По мнению JPMorgan, если инвесторы сократят спрос на хедж, закрытие коротких позиций в IBIT может создать более значительную поддержку для биткоина по сравнению с золотом. В банке допускают, что на динамику активов могут влиять и другие факторы, однако с точки зрения позиционирования потенциал восстановления у биткоина выглядит заметнее.
