Аналитики Piper Sandler во главе с Дэвидом О’Коннором выпустили серию рекомендаций по полупроводниковому сектору, указав на ускорение самоподдерживающегося цикла в индустрии искусственного интеллекта. По их оценке, ключевым ограничением для масштабирования ИИ становится уже не дизайн моделей, а доступные вычислительные мощности. Это давление уже заметно на рынке: по данным Piper Sandler, цены на GPU с начала года выросли как минимум на 25%.
Наибольшее внимание привлекла новая рекомендация по Marvell Technology. О’Коннор начал покрытие акций компании с рейтингом Buy и целевой ценой $270, тогда как бумаги торговались около $231,69. Ключевым аргументом аналитика стала сделка Marvell с Google на $120 млрд. Связанные с ней программы TPU, как ожидается, стартуют в 2029 финансовом году, а после полного запуска соглашение может приносить около $18 млрд годовой выручки.
Marvell занимает примерно 10% рынка компонентов для дата-центров и удерживает сильные позиции в цифровых сигнальных процессорах и решениях для кастомной связности. О’Коннор также отметил отношения компании с hyperscaler-клиентами и покупку Celestial AI как драйверы роста в сегменте кастомных ИИ-чипов и ко-пакетной оптики. Среди заказчиков XPU-платформ Marvell называются Amazon с чипами AWS Trainium и Microsoft с ускорителями Maia. Дополнительным недооцененным фактором аналитик считает возможность поставок кастомных XPU другим hyperscaler-игрокам.
Ближайшим катализатором для Marvell может стать день аналитика 6 октября, где компания, как ожидается, представит долгосрочные ориентиры. Piper Sandler прогнозирует рост прибыли на акцию примерно на 45% в среднем в год с достижением $19 к 2030 году и выручкой $45 млрд.
Консенсус Уолл-стрит по Marvell остается «уверенная покупка»: 22 рекомендации Buy и 5 Hold, средняя целевая цена — $301,04, что предполагает потенциал роста около 33%. С начала года акции выросли на 167%. При этом оценка остается напряженной: бумаги торгуются с премией 95% к GF Value $118,81, а P/E составляет 76,47x против пятилетней медианы 38,25x. За последние три месяца инсайдеры продали акции на $15,3 млн.
В отдельном обзоре Piper Sandler назвал Nvidia и AMD фаворитами сектора вычислительной инфраструктуры. По Nvidia установлена цель $300, что подразумевает рост примерно на 34%. Аналитики оценивают долю компании на рынке ИИ-вычислений примерно в 80% и считают недавнее отставание акций от конкурентов временной неэффективностью. Ближайшим катализатором названы крупные корпоративные сделки гигаваттного масштаба. Nvidia торгуется около 14x форвардной прибыли, что находится в нижней части диапазона 14x–22x, который Piper Sandler использует для сектора. Менеджмент компании недавно дал прогноз продаж на текущий квартал в размере $108 млрд при валовой марже 74%.
Для AMD установлена целевая цена $600 — самая высокая в покрытии Piper Sandler по полупроводникам, с потенциалом около 15%. Аналитики связывают позитивный взгляд с ростом спроса на серверные CPU на фоне распространения агентного ИИ. По их мнению, многошаговые ИИ-задачи увеличивают нагрузку на процессоры общего назначения, где AMD отбирает долю у Intel. Кроме того, компания наращивает долю в сегменте инференса за счет линейки Helios, среди клиентов которой уже есть OpenAI, Meta и Anthropic. В Piper Sandler считают, что для получения собственных гигаваттных сделок AMD еще предстоит расширить клиентскую базу. Компания прогнозирует выручку текущего квартала около $13 млрд, что означает рост на 41% год к году.
