Федеральный резервный банк Канзас-Сити опубликовал доклад, согласно которому стейблкоины, привязанные к доллару США, скорее укрепляют глобальное доминирование американской валюты, чем подрывают его. Авторы — исполнительный директор Circle Гордон Ляо, экономист Корнеллского университета Эсвар Прасад и экономист Тони Чжан — указывают, что около 98% всех стейблкоинов номинированы в долларах.
По мнению исследователей, глобальные пользователи предпочитают долларовые активы евро- и юаневым альтернативам для международных расчетов: это отражает статус доллара как основной резервной валюты и глубину ликвидности американских рынков. Эмитенты стейблкоинов в основном держат резервы в краткосрочных казначейских обязательствах США и денежных эквивалентах, поэтому рост использования таких токенов напрямую увеличивает спрос на госдолг США. Конкуренция со стороны других валют остается ограниченной: на евро-стейблкоины приходится лишь малая доля предложения, а юаневые токены практически незаметны.
В то же время Банк международных расчетов (BIS) на симпозиуме в Джексон-Хоуле высказал иную озабоченность. Глава BIS Пабло Эрнандес де Кос заявил, что стейблкоины вряд ли будут достаточно надежны для крупномасштабных платежных и расчетных систем. Он предложил разделить будущее: токенизированные депозиты, обеспеченные регулируемыми банками, должны обслуживать повседневные платежи, а стейблкоины — использоваться только в специализированных случаях, где их особенности дают явные преимущества.
Де Кос также отметил, что стейблкоины могут повысить спрос на казначейские бумаги США и снизить стоимость госзаимствований. Но если депозиты перетекут из банков в стейблкоины, банки столкнутся с удорожанием фондирования, что способно привести к росту кредитных ставок для населения и бизнеса. Таким образом, два доклада фиксируют ключевую дилемму: долларовые стейблкоины могут поддерживать американскую валюту и рынок Treasuries, но их неконтролируемое расширение несет риски для традиционной банковской модели и требует более четкого регулирования.
