Член исполнительного совета Европейского центрального банка Изабель Шнабель в ходе выступления на экономическом симпозиуме в Джексон-Хоуле 28 августа 2026 года заявила, что для полного использования преимуществ токенизации центральным банкам необходимо перейти на ончейн-инфраструктуру. По ее словам, сейчас токенизированный актив может существовать на распределенном реестре, тогда как деньги для его покупки остаются в традиционных расчетных системах, из-за чего банкам приходится синхронизировать две системы.
Шнабель предложила, чтобы ЕЦБ выпускал нативные программируемые резервы центрального банка непосредственно в распределенных реестрах. Это позволит проводить атомарные расчеты: перевод ценной бумаги и денежный платеж будут происходить одновременно, а при сбое одной из частей вся сделка отменяется. Инициатива касается только оптового сегмента — розничные кошельки ЕЦБ для граждан не предусмотрены, как и криптоактив, который могли бы покупать инвесторы. Проект розничного цифрового евро остается отдельной программой. ЕЦБ также пока не принял решение об использовании публичного или разрешенного блокчейна.
Первым операционным шагом станет проект Pontes, запуск которого намечен на сентябрь 2026 года. Он соединит управляемые рынком распределенные реестры с сервисами TARGET Евросистемы. На первом этапе юридическая окончательность денежного расчета сохранится в TARGET2, а смарт-контракты и круглосуточный режим работы появятся позднее. Параллельно проект Appia должен к 2028 году представить долгосрочный план европейской расчетной архитектуры. Среди возможных вариантов — единый общеевропейский реестр, отдельный реестр Евросистемы, связанный с частными платформами, или сеть совместимых реестров.
Шнабель отметила, что регулируемые стейблкоины могут сохранить вспомогательную роль в платежах и цифровых финансовых сервисах, однако окончательным расчетным активом должны оставаться деньги центрального банка. По ее словам, эмитенты стейблкоинов не могут самостоятельно создавать резервы центробанка при дефиците ликвидности. В то же время рост крупных остатков в стейблкоинах способен оттягивать депозиты из европейских банков, которые используются для ипотечного и корпоративного кредитования.
Применительно к рынку репо программируемые резервы могли бы через смарт-контракты отслеживать обеспечение, запрашивать дополнительные бумаги при изменении стоимости залога и завершать возврат активов при наступлении срока. Однако более высокая скорость обработки создает и риск мгновенных маржинальных требований при резком падении стоимости обеспечения. Поэтому ЕЦБ рассматривает возможность реагировать на такие ситуации с той же скоростью, в том числе менять требования к обеспечению и ставки внутри расчетного процесса. Пока постоянно действующий механизм со всеми этими функциями не утвержден.
Практическим тестом станет спрос на Pontes. Если объемы операций останутся незначительными, а участники продолжат пользоваться традиционными маршрутами расчетов, это повлияет на дальнейшие решения Appia о технологиях, управлении и операционной роли ЕЦБ.
