Токены NOWx, RIVNon и RIVNx создают ценовую привязку к акциям ServiceNow и Rivian, однако не превращают держателя в акционера. Это главный вывод из разъяснений Kraken и Ondo о токенизированных акциях.
По ServiceNow: NOWx в рамках Kraken xStocks обеспечен акциями NOW в стороннем кастодиане 1:1, но у держателей нет прав голоса, прямых дивидендов, информационных прав и юридических требований на базовые бумаги. Kraken предупреждает, что выкуп может быть менее выгодным, чем прямое владение акцией. Продукт доступен дробно от $1, с ончейн-переводами и внебиржевыми часами, но недоступен резидентам США. Показатели ServiceNow за 2025 год: подписочная выручка $12,883 млрд (+21%), общая выручка $13,278 млрд, текущие остаточные обязательства по исполнению $12,85 млрд (+25%), маржа свободного денежного потока 35%, уровень продления 98%.
По Rivian: RIVNon от Ondo даёт экономическую экспозицию, похожую на RIVN, с реинвестированием дивидендов, но без прав акционера и права получить базовые акции. RIVNx от Kraken полностью обеспечен акциями Rivian 1:1, но также не даёт прав акционера; погашение может включать дополнительные комиссии и вернуть меньше стоимости прямого владения бумагой. Разрыв ликвидности значителен: на 30 июля 2026 года у RIVNon около $67 000 активов, 75 держателей и $139 368 месячного объёма переводов, тогда как рыночная капитализация Nasdaq-акций RIVN — около $22,26 млрд, дневной объём торгов — $16,34 млрд. Операционная ставка по Rivian — запуск R2: поставки клиентам начались 9 июня 2026 года, автомобильная выручка во втором квартале выросла на 23% год к году, валовой убыток сократился до $36 млн с $335 млн годом ранее, но расширение производства R2 добавило около $100 млн затрат; прогноз поставок на 2026 год повышен до 65–70 тыс. машин. Компания остаётся убыточной: чистые убытки составили $5,432 млрд, $4,746 млрд и $3,626 млрд за 2023–2025 годы.
Таким образом, криптоинвестору следует оценивать не только бизнес эмитента, но и структуру продукта: эмитента токена, кастодиана, юрисдикцию, условия погашения, комиссии и смарт-контракты. Токенизированная экспозиция может подходить для дробных или внебиржевых сделок, но она не заменяет прямое владение акцией.
