Два заметных игрока рынка деривативов — FalconX Bravo и Hyperliquid Policy Center — направили американским регуляторам предложения по классификации бессрочных контрактов на отдельные акции и узкие индексы. FalconX подала документ в SEC и CFTC 12 августа, Hyperliquid Policy Center — 24 августа 2026 года в рамках совместного запроса регуляторов о дефинициях свопов и security-based swaps.
FalconX Bravo предлагает рассматривать расчётные перпетуалы, привязанные к одной бумаге или узкому индексу, как security-based swaps по правилам SEC, если они не подпадают под совместный режим security futures. В заявке прямо упоминаются сопоставимые контракты, предлагаемые через DeFi-протоколы. При этом определение не распространяется на биткоин-перпетуалы и криптодеривативы в целом. Для затронутых дилеров применение режима SEC может повлечь регистрацию, требования к ведению бизнеса, отчётности, капиталу, марже и сегрегации активов, однако статус дилера не возникнет автоматически для каждого разработчика протокола или трейдера.
Кроме того, FalconX предлагает SEC уменьшить дублирование требований для компаний, уже поднадзорных CFTC: порог совокупного номинала для альтернативного комплаенса по правилу 18a-10 предлагается поднять с 10% до 49% при сохранении фиксированного долларового лимита и надзора SEC.
В рамках того же обсуждения независимый исследователь Амадеус Брандес 21 августа рекомендовал использовать существующий процесс смешанных свопов с защитами от инсайдерской информации, манипуляций, левериджа и рисков ставки фондирования.
Hyperliquid Policy Center настаивает на скоординированном подходе и считает, что при классификации важны экономические характеристики контракта, а не только тип базового актива. Расчётные перпетуалы на акции с признаками фьючерсов — стандартизацией, взаимозаменяемостью, возможностью зачёта позиций и механизмами ценовой конвергенции — могут квалифицироваться как security futures под совместным надзором SEC и CFTC. Центр просит подтвердить возможность листинга таких продуктов как security futures, сохранить гибкость бирж при определении классификации, применять единые стандарты к схожим контрактам и модернизировать режим security futures под новые конструкции. Это может быть реализовано через интерпретационные руководства, политические заявления или действия персонала, без длительного формального нормотворчества.
Контекст: CFTC в мае 2026 года впервые одобрила листинг перпетуалов как фьючерсов в США, но продукты, привязанные к акциям, были оставлены для отдельного рассмотрения. Рынки Hyperliquid HIP-3, включающие контракты на нефть, металлы, валюты, фондовые индексы и отдельные акции, за примерно десять месяцев показали объём торгов более $480 млрд при открытом интересе около $4 млрд. Сторонники ясности утверждают, что она поможет вернуть значительную офшорную активность в регулируемые американские площадки, тогда как традиционные биржи обращают внимание на целостность рынка и регистрацию отдельных платформ.
Пока ни одна из инициатив не является политикой регуляторов: закрытие окна комментариев не меняет юрисдикционные правила и не обязывает SEC или CFTC начинать нормотворчество.
