Децентрализованный кредитный протокол Morpho столкнулся с каскадом ликвидаций примерно на $36,4 млн, затронувших позиции в токенах PT reUSD. Об этом сообщила аналитическая платформа PeckShieldAlert со ссылкой на данные блокчейна. По ее информации, анонимный кошелек, начинающийся с 0x854e, сначала неоднократно покупал токены YT reUSD, что привело к скачку ожидаемой годовой доходности с примерно 11% до 20%. Вскоре после этого адрес быстро продал свою позицию, спровоцировав волну ликвидаций по зацикленным позициям PT reUSD.
Что произошло на рынке PT-reUSD
Pendle, протокол токенизации доходности, позднее уточнил, что ликвидации на рынке PT-reUSD/USDC в Morpho не были вызваны ошибкой конфигурации оракула. Триггером стало краткосрочное снижение цены PT-reUSD примерно на 3%. Механизм оракула использует меньшее из двух значений: 15-минутную среднюю рыночную цену PT и ориентировочную цену, которая предполагает 6-процентную годовую ставку дисконтирования до даты погашения. Такая конструкция призвана защищать протокол от резких ценовых манипуляций. При падении рыночной цены на 3% стоимость обеспечения по зацикленным позициям уменьшилась, и позиции с health factor ниже 1,03 — то есть с запасом прочности менее 3% — были ликвидированы.
Pendle подчеркнула, что оракул сработал в штатном режиме, безнадежная задолженность по итогам ликвидаций не образовалась, а хранилища экосистемы Pendle в Morpho не пострадали. В протоколе также отметили, что в ближайшее время изменения параметров риска не планируются.
Контекст и значение для DeFi
YT reUSD дает право на получение доходности по reUSD до погашения, а PT reUSD — право на возврат основной суммы в момент погашения. Зацикленная позиция представляет собой leveraged-структуру: пользователь неоднократно берет кредит под залог и снова вносит средства, наращивая экспозицию, что усиливает как доходность, так и убытки. Событие с ликвидациями на $36,4 млн подчеркивает риски торговли доходностью с использованием заемных средств: даже кратковременное изменение цены на несколько процентов может привести к каскадным ликвидациям при низком коэффициенте обеспечения.
Для токенов MORPHO и PENDLE инцидент стал чувствительным, поскольку оба протокола находятся в центре этих событий. При этом отсутствие безнадежного долга и корректная работа оракула ограничивают системные последствия, однако напоминают о необходимости тщательного управления рисками в DeFi-стратегиях.
