Сооснователь Fundstrat Том Ли опубликовал рейтинг 17 крупных публичных компаний криптосферы с капитализацией более $2 млрд, сравнив динамику их акций с биткоином (BTC) и Ethereum (ETH) за 90 дней. Лидером по корреляции с биткоином стала Strategy с показателем 78%. У майнинговых компаний связь оказалась минимальной: Core Scientific — 16%, Cipher Mining — 17%, TeraWulf — 18%, Hut 8 — 19%. В сегменте Ethereum первое место заняла BitMine Immersion Technologies с корреляцией 80%, далее следует Coinbase с 74%.
Ключевая причина расхождения — перераспределение мощностей майнеров в пользу искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений. Core Scientific за квартал, завершившийся в июне, получила выручку $164,2 млн, из которых $136,7 млн пришлось на хостинг ИИ и инфраструктурные сервисы, и лишь $21,5 млн — на самостоятельную добычу криптовалют. Таким образом, на технологический сегмент пришлось около 83% выручки. TeraWulf в первом квартале заработала $21 млн на аренде HPC-мощностей против $13 млн от майнинга, направив 62% доходов в технологический сектор. IREN находится на более ранней стадии перехода: в мартовском квартале майнинг принес $111,2 млн, а ИИ-облако — $33,6 млн, то есть около 23% выручки.
Переход сопровождается высокими капитальными затратами: MARA и CleanSpark суммарно зафиксировали убытки в размере $851 млн. При этом высокая корреляция не гарантирует положительную доходность: акции Strategy закрылись около $118,86 при 52-недельном максимуме $365,21. В Fundstrat отмечают, что для инвесторов майнеры всё больше превращаются из прокси-ставки на биткоин в инфраструктурную историю, связанную с мегаваттами, GPU и долгосрочными контрактами на вычисления.
