Индексный провайдер MSCI рассматривает новую методологию, которая может привести к исключению Strategy (бывшая MicroStrategy) и японской Metaplanet из глобальных индексов Global Investable Market Indexes. Хотя в отдельных сообщениях говорилось об уже состоявшемся исключении, официальные материалы MSCI указывают, что вопрос пока находится на стадии консультаций: их итоги ожидаются 16 октября, а возможное внедрение — в ноябрьском пересмотре 2026 года.
Суть предложения. MSCI отказывается от прежнего криптоспецифичного подхода и вводит двухэтапный тест. Эмитент автоматически проходит проверку, если операционные активы превышают 50% совокупных. В противном случае оцениваются пять финансовых метрик: интенсивность операционных активов, расходы, операционный денежный поток, изменения справедливой стоимости неоперационных активов и зависимость от внешнего финансирования для накопления активов. Компания признается неоперационной, если срабатывают как минимум четыре из пяти показателей. Для действующих участников индекса пороги мягче, а исключение возможно только после двух подряд неудачных годовых обзоров.
Симуляция на данных за май 2026 года показала, что под новые критерии попали бы Strategy с капитализацией с учетом free-float $23,93 млрд, Metaplanet с $654 млн и британский инвестор в уран Yellow Cake с $1,81 млрд. SharpLink, Center Laboratories и Lydia Holding могут попасть в публичный лист наблюдения, поскольку у них зафиксирован только один период несоответствия.
Криптоактивы компаний. Strategy и Metaplanet известны как корпоративные казначейства биткоина. По последним данным, Strategy владеет 840 447 BTC на 9 августа. За отчетную неделю компания продала 1 690 BTC на $108,6 млн, направив средства на выкуп привилегированных бумаг STRC, и привлекла около $653,1 млн через продажу акций MSTR, большая часть которых пошла в долларовый резерв. Metaplanet отчитывается о 43 000 BTC. SharpLink, которая может попасть в watchlist, сообщала о 888 938 ETH и ETH-эквивалентах на 3 августа.
Исключение из индексов MSCI может привести к принудительным продажам акций со стороны пассивных фондов, отслеживающих бенчмарки. Во время предыдущего обсуждения крипто-казначейств JPMorgan оценивал возможные пассивные продажи Strategy примерно в $2,8 млрд, однако та оценка относилась к прежней версии предложения. Актуальных оценок MSCI не публиковал.
В январе провайдер уже отказывался от идеи исключать компании по доле криптоактивов после критики инвесторов. Strategy называла прежний порог в 50% цифровых активов «произвольным». Новая методика устраняет этот перекос, поскольку применяет финансовые тесты ко всем секторам, а не только к держателям биткоина. Metaplanet входила в MSCI Japan Index с февраля 2025 года.
Регулярный августовский пересмотр MSCI от 12 августа изменения по новым правилам не вносил: его решения вступают в силу после закрытия торгов 31 августа. Консультации по методике неоперационных компаний продлятся до 30 сентября, итоги MSCI обещает раскрыть 16 октября. Симуляция не является гарантированным списком на ноябрь, поскольку отчетность и структура компаний могут измениться. Часть активных инвесторов может рассматривать возможную просадку как точку входа при вере в долгосрочную модель биткоин-казначейств.
