Дискуссия о денежной политике Ethereum резко обострилась после того, как предложение обнулить эмиссию не прошло первый этап согласования обновления в этом месяце. В центре нового витка спора — проект EIP-8363, известный как Tapered Issuance Burn. Он не меняет напрямую порядок начисления наград валидаторам, а предусматривает сжигание растущей доли этих наград по мере увеличения объёма ETH в стейкинге.
На середину августа в стейкинге находилось около 41,9 млн ETH — примерно 34–35% совокупного предложения. По данным StakingRewards на 14 августа, показатель составил 34,76%. Очередь на вход валидаторов достигала примерно 2,3 млн ETH, тогда как очередь на выход оставалась сравнительно небольшой. Это указывает на то, что действующий механизм продолжает активно привлекать капитал.
Формула EIP-8363 привязана к соотношению активного стейка и фиксированного уровня насыщения в 60,25 млн ETH, возведённого в степень 3/2. При достижении насыщения будет сжигаться 100% целевой эмиссии уровня консенсуса. Переходный период рассчитан на 18 месяцев. По оценкам, при нынешней доле стейкинга около трети предложения доходность валидаторов на уровне консенсуса после полной реализации упадёт примерно с 2,6% до 1,2%. Доходы за исполнение — приоритетные комиссии и MEV — останутся вне механизма сжигания.
Институциональный интерес делает вопрос эмиссии ещё более острым. Fidelity Ethereum Fund 7 августа внёс изменения в документы для подготовки к стейкингу через Anchorage Digital и BitGo. После запуска фонд рассчитывает удерживать 85% стейкинговых наград после выплат спонсору, кастодианам и операторам узлов, а чистый доход распределять ежеквартально. Именно такой низкий барьер входа расширяет круг держателей, для которых доходность стейкинга становится ключевым аргументом.
Публичные компании, держащие ETH в казначействах, окажутся в числе наиболее чувствительных игроков. SharpLink за первое полугодие 2026 года получила $18,7 млн нативной выручки от стейкинга, а её сегмент Ethereum Treasury Management принёс $22,7 млн — около 96% совокупной выручки компании. BitMine, у которой на 9 августа было более 5,06 млн ETH в стейкинге, оценивала годовую доходность примерно в $294 млн при ставке 2,63%. EIP-8363 не делает сами ETH механически менее ценными, но сокращает регулярный денежный поток с того же баланса.
Сторонники инициативы подчёркивают, что стейкинговые награды не являются бесплатным доходом: новая эмиссия размывает долю всех, кто не участвует в стейкинге. EIP-8363 пытается разорвать эту петлю обратной связи. Однако у предложения есть и компромиссная сторона. Снижение наград сильнее бьёт по соло-валидаторам, чем по крупным операторам, которые могут распределять инфраструктурные издержки на большие пулы ETH и дополнять доход за счёт MEV. В результате можно снизить общий уровень стейкинга, но одновременно сконцентрировать оставшуюся долю у крупных игроков.
Пока EIP-8363 остаётся лишь черновиком. Он был представлен 6 августа на звонке All Core Developers Consensus как кандидат для процесса Hegotá, но в список кандидатов Hegotá на текущий момент не включён. Решение не принимается референдумом держателей токенов: ключевые изменения проходят через EIP-процесс, техническую проверку, реализацию и грубый консенсус клиентских команд и разработчиков. До возможной активации ещё далеко, однако сам спор уже влияет на настроения участников рынка.
Первый источник также указывает, что крупные DeFi-разработчики сопротивляются изменению экономической структуры Ethereum, считая текущую модель важной для стабильности и роста сети. Вопрос о том, кто на самом деле определяет денежную политику Ethereum, остаётся открытым. Трейдеры внимательно следят за развитием дискуссии, поскольку будущие решения могут повлиять на волатильность ETH и привлекательность стейкинговых продуктов.
