Два свежих сигнала с фондового рынка демонстрируют противоречивую картину бума искусственного интеллекта: спрос на инфраструктуру остается исключительно высоким, однако инвесторы все чаще оценивают не только темпы роста, но и маржинальность этого бизнеса. Прямо затронутых криптовалютных тикеров в этих новостях нет, однако общий контекст важен для AI-сегмента цифровых активов.
Nvidia: более 1200% доходности с момента запуска ChatGPT. Если бы инвестор вложил $10 000 в акции Nvidia 30 ноября 2022 года, когда OpenAI запустила ChatGPT, к 12 августа 2026 года его позиция стоила бы примерно $133 302. Совокупная доходность превысила 1200%, а среднегодовой темп роста составил 101,42%. За этот период цена бумаг выросла с $16,92 до $224,09 с учетом реинвестированных дивидендов.
Финансовые результаты подтверждают масштаб спроса: в первом квартале 2027 финансового года Nvidia зафиксировала выручку $81,6 млрд, что на 85% больше, чем годом ранее. Тем не менее динамика акций в 2026 году стала менее однозначной. Полупроводниковый ETF VanEck Semiconductor прибавил около 80% за первое полугодие, однако лидеры ралли начали корректироваться. Часть инвесторов переключилась с графических процессоров на другие звенья цепочки поставок ИИ — производителей памяти и центральных процессоров. В результате Micron, SanDisk, AMD и Intel в этом году опережали Nvidia по динамике.
Бумаги Nvidia за последние 30 дней выросли примерно на 10%. Следующая проверка — квартальный отчет 26 августа. Аналитики ожидают прибыль около $2,09 на акцию, что соответствует росту почти на 98,6% год к году, и выручку примерно $91,8 млрд — плюс 96,3%. Внимание будет приковано не только к цифрам, но и к комментариям менеджмента о спросе, заказах и темпах внедрения процессоров нового поколения.
Cisco: рекордные ИИ-заказы не спасли котировки. Cisco представила отчетность, которая обычно поддержала бы ралли в сегменте ИИ-инфраструктуры, однако акции компании упали примерно на 9,3% до $112,41 в четверг. Выручка в четвертом финансовом квартале составила $17,25 млрд, увеличившись на 18% год к году и превысив консенсус около $16,82 млрд. Скорректированная прибыль достигла $1,22 на акцию против ожидавшихся $1,17.
Ключевой показатель — заказы на ИИ-инфраструктуру. За один квартал Cisco получила от гиперскейлеров заказы на $4 млрд, а за весь 2026 финансовый год — на $9,3 млрд, что примерно в 4,5 раза превышает уровень предыдущего года. Около 60% заказов пришлось на системы на базе Silicon One и 40% — на оптику. Компания также сообщила о трех новых дизайн-победах среди гиперскейлеров и рассчитывает на дополнительные проекты в ближайшие шесть месяцев.
Прогноз Cisco на первый квартал 2027 финансового года предполагает выручку $18,0–18,2 млрд против консенсуса около $16,8 млрд, а скорректированную прибыль — $1,32–1,34 на акцию против ожидавшихся $1,16. Годовая выручка прогнозируется на уровне $72,2–73,4 млрд, что более чем на $4 млрд выше средней оценки аналитиков.
Однако рынок сконцентрировался на валовой марже. Скорректированная валовая маржа Cisco снизилась с 68,4% до 66,3% год к году, а продуктовая маржа — с 67,5% до 64,8%. На первый квартал компания прогнозирует маржу 65–66%, что немного ниже ожиданий. Причина в том, что быстрорастущий ИИ-бизнес Cisco более аппаратно-интенсивный: маршрутизаторы, коммутаторы, оптика и системы Silicon One обеспечивают ускоренный рост выручки, но имеют менее привлекательную структуру прибыли, чем программное обеспечение и услуги.
Аналитики Goldman Sachs указали на суперцикл сетевого оборудования как на возможный источник давления на валовую маржу. Портфельный менеджер Джо Тигей отметил, что Cisco сталкивается с более высокой долей аппаратного обеспечения и повышенными затратами на компоненты даже при росте выручки и прибыли. Эксперты также обращают внимание на то, что акции Cisco до отчета выросли более чем на 60% с начала 2026 года, поэтому сильные результаты уже были заложены в цену.
Для более широкого сегмента ИИ-инфраструктуры это важный сигнал: спрос может оставаться исключительным, но котировки способны снижаться, если инвесторы начинают задавать следующий вопрос — сколько маржи останется после фактического строительства заказанной инфраструктуры.
