Инвестиционный банк TD Cowen сохранил рекомендацию «покупать» и целевую цену $260 для акций Strategy (бывшая MicroStrategy), выделив в качестве ключевого фактора стремление компании вернуть котировки своих привилегированных бумаг STRC к номиналу. Об этом сообщает The Block со ссылкой на аналитический отчёт.
Внимание к STRC усилилось после того, как Strategy зафиксировала чистый убыток в размере $8,22 млрд во втором квартале. Почти весь убыток — $8,32 млрд — пришёлся на обесценение цифровых активов: цена биткоина к концу июня снизилась примерно на 40% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Несмотря на это, компания нарастила резервы в BTC на 11% за квартал — до 846 000 монет, а затем продала часть криптовалюты для выполнения обязательств по привилегированным акциям, сократив баланс до 843 775 BTC. Соотношение биткоина на разводнённую акцию MSTR снизилось с 210 824 до 203 683 сатоши.
Старший аналитик TD Cowen отметил, что приоритетное восстановление STRC до номинала ($100 за бумагу) способно укрепить доверие к структуре капитала Strategy. С начала года компания привлекла $7,53 млрд через выпуск этих бессрочных бумаг с плавающей ставкой, а их объявленная стоимость почти удвоилась за второй квартал — с $5,3 млрд до $10,5 млрд. Доля институциональных держателей STRC выросла с 22% до 29%, а средний размер институциональной позиции превысил $3,5 млн.
Однако рыночная цена STRC опускалась до $74,57 в конце мая, что ограничивало возможности новых размещений. В ответ Strategy увеличила долларовый резерв для обслуживания дивидендов и процентов с $871 млн до $3,75 млрд, что покрывает выплаты примерно на 2,1 года. Компания также запустила программу обратного выкупа привилегированных акций на $1 млрд и уже потратила $25 млн. Ориентиром для возврата STRC к паритету выбран 8 сентября: по расчётам Майкла Сэйлора, после IPO бумагам потребовалось 70 торговых дней для роста с $90 до $100, и такой же срок отсчитывается от майского падения.
«Мы отслеживаем эту дату и прогресс. Если мы сделали это за 70 дней после IPO, разумно целиться в 70 дней после выхода из торгового диапазона», — заявил Сэйлор. Генеральный директор Фонг Ле добавил, что восстановление STRC необходимо для возобновления эффективных размещений и достижения стратегической цели — удвоить количество биткоина на акцию MSTR в течение семи лет за счёт выпуска «цифрового кредита». Strategy намерена ежегодно привлекать от 10% до 20% от оценки своих биткоин-резервов через продажу привилегированных и подобных им инструментов.
Аналитики TD Cowen, несмотря на квартальный убыток и временную паузу в покупках биткоина (последние пять недель компания воздерживалась от приобретений), сохраняют оптимизм в отношении долгосрочных перспектив Strategy, указывая на значительные резервы в BTC ($58,5 млрд) и возможности восстановления STRC как на катализаторы для акций.
