Генеральный директор Strategy Inc. Фонг Ле представил кардинально обновлённую систему ключевых финансовых показателей и принципов выпуска акций. Изменения призваны адаптировать корпоративное казначейство к ускоряющемуся снижению курса акций компании относительно динамики биткоина.
Ключевым нововведением стало упрощение метрики mNAV – теперь установлен фиксированный порог эффективности на уровне 1,0x, который напрямую увязывает будущие размещения акций с показателем биткоина на акцию (BPS). В компании подчеркнули, что любая допэмиссия должна увеличивать BPS, составляющий сейчас около 0,0023 BTC на бумагу. Текущее значение mNAV находится на отметке 1,07x, что немного выше нового ориентира, однако аналитики отмечают значительное сужение разрыва между рыночной капитализацией и чистой стоимостью биткоин-активов.
Одновременно Strategy скорректировала годовой прогноз, отказавшись от октябрьской оценки чистой прибыли в $24 млрд. Теперь компания ожидает результат в диапазоне от чистого убытка в $5,5 млрд до прибыли в $6,3 млрд. Коррекция вызвана применением модели учёта по справедливой стоимости к цифровым активам, что усиливает волатильность балансовых показателей при колебаниях крипторынка.
Для смягчения давления на ликвидность создан долларовый резервный фонд в размере $1,4 млрд, предназначенный для обслуживания дивидендов по привилегированным бумагам и процентных платежей по долгу. Ежегодные обязательства по этим статьям достигают приблизительно $800 млн, а наличие денежной подушки должно избавить компанию от необходимости продавать биткоины на медвежьих фазах рынка. Кроме того, Strategy ввела формулу для корректировки ежемесячного переменного дивиденда по инструменту STRC (сейчас установлен на уровне 11,25%) в зависимости от средневзвешенной по объёму цены акций.
Динамика бумаг Strategy в 2026 году складывается хуже, чем у базового актива. Согласно данным TradingView, с начала года MSTR потерял 39,45%, тогда как биткоин снизился на 26,43%. Привилегированные инструменты STRD и STRK упали на 21,74% и 24,04% соответственно, но всё же обогнали обыкновенные акции. Дополнительно компания направила $25 млн на обратный выкуп привилегированных акций STRC по цене $86,52 – ниже номинала в $100, что позволяет сократить обязательства с дисконтом.
Технологическая Strategy накопила в казначействе более 700 000 биткоинов, а широкое использование конвертируемых инструментов усилило влияние криптоспада на капитализацию. Окончательную картину финансовой устойчивости рынок получит после публикации ближайшей квартальной отчётности в SEC, где будет подтверждён статус резервного фонда и его способность покрывать текущие обязательства.
