Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) опубликовала проект правил, направленных на устранение конфликтов интересов в вертикально-интегрированных структурах, где одна корпоративная группа владеет биржей, клиринговым центром и маркетмейкером или дилером, работающим на той же площадке. Предложение, опубликованное 31 июля 2026 года, формализует давнюю озабоченность регулятора: совмещение функций надзора и исполнения внутри одной группы создаёт стимулы для недобросовестного поведения.
Документ вносит поправки в Части 37, 38 и 39 правил CFTC, охватывая своп-исполнительные платформы, рынки деривативов и клиринговые организации. Ключевые меры включают: запрет аффилированному маркетмейкеру на доступ к непубличной информации биржи (поток заявок, позиции клиентов, готовящиеся изменения правил); запрет на привилегированное отношение по комиссиям, приоритету исполнения или доступу; требование разделения персонала, технологий и офисных помещений между биржей и её торговым подразделением. Особенно жёсткая линия проводится в Правиле 38.852(b): компания может владеть маркетмейкером на собственной бирже, но не фирмой, ведущей собственную торговлю.
Председатель CFTC Майкл Селиг охарактеризовал правила как «соответствующие цели» и призванные укрепить целостность рынка, не подавляя инновации. Однако истинный адресат ясен: крупнейшие криптоплатформы. Coinbase, Kraken и Polymarket (через приобретённую CFTC-регистрируемую биржу QCEX) построены именно по такой вертикальной модели. Coinbase ещё в ноябре 2025 года призывала CFTC сохранить интеграцию, аргументируя это эффективностью для клиентов. Теперь регулятор предлагает срединный путь: не запрещать модель, но изолировать конфликты жёсткими стенами.
Инициатива CFTC пересекается с законодательными усилиями. Ожидается, что Сенат 3 августа 2026 года проведёт голосование по CLARITY Act — законопроекту о разделе полномочий между SEC и CFTC в сфере цифровых активов. Параллельно обе Комиссии совместно продвигают правила для ончейн-продуктов, включая бессрочные фьючерсы, запрашивая комментарии рынка. Комментарийный период по проекту CFTC стартует после публикации в Федеральном реестре и продлится 60 дней.
Рынок реагирует осторожно: несмотря на значимость обсуждений, по данным на 31 июля, не зафиксировано заметных объёмов торгов или движений цен на связанные активы. Трейдеры, по-видимому, ждут более определённых сигналов от регуляторов.
