Европейский криптовалютный рынок вступил в новую фазу — от гонки за лицензиями по регламенту Markets in Crypto-Assets (MiCA) к долгосрочному поддержанию compliance. Переходный период MiCA завершился 1 июля 2026 года, и с этого момента любые компании, обслуживающие клиентов из ЕС без авторизации, обязаны прекратить оказание регулируемых криптоуслуг. По данным Европейской службы по надзору за рынком ценных бумаг (ESMA), неавторизованные фирмы должны исполнить планы по сворачиванию деятельности и помочь клиентам перевести активы к лицензированному провайдеру или на некастодиальный кошелёк.
Лицензия даёт провайдеру криптоуслуг доступ к системе паспортизации MiCA, но также накладывает постоянные обязанности: поддержание систем корпоративного управления, капитала, рыночного поведения, обработки жалоб, кибербезопасности и AML. Эти фиксированные издержки особенно тяжелы для небольших бирж, брокеров и кастодианов. Примечательно, что до мая 2026 года лишь 194 компании получили одобрение MiCA из более чем 3 000, ранее зарегистрированных в национальных режимах. К июльскому дедлайну реестр ESMA расширился примерно до 300 авторизованных провайдеров.
Схожее давление может возникнуть в Великобритании, где Управление по финансовому регулированию и надзору (FCA) откроет приём заявок на авторизацию 30 сентября 2026 года. Период подачи продлится до 28 февраля 2027 года, а полноценный режим для криптокомпаний начнётся 25 октября 2027 года. По словам партнёра Morgan Lewis Стивена Лайтстоуна, FCA предъявляет «очень высокие стандарты», и криптокомпанию будут «рассматривать как любое традиционное финансовое учреждение». Новые правила, в частности CASS 17, распространяют защиту клиентских активов на крипто-кастодианов, что требует дорогостоящего выстраивания процедур управления ключами, сверок, сегрегации и восстановления.
Банки уже обладают необходимой инфраструктурой compliance, и для них партнёрство или поглощение может оказаться дешевле строительства бизнеса с нуля. Криптокомпании получают капитал, штат юристов, дистрибуцию и клиентские отношения. Ряд сделок подтверждает этот тренд: французская CACEIS близка к покупке MiCA-лицензированной платформы Meria, португальский Bison Bank стал авторизованным провайдером после интеграции цифровой «дочки», а испанский Cecabank запустил регулируемый крипто-кастоди для финучреждений. Группа европейских банков выбрала Fireblocks для поддержки планируемого MiCA-совместимого стейблкоина в евро, а консорциум Qivalis расширился до 37 финорганизаций из 15 стран.
По данным отчёта BCG и FT Partners, сумма сделок M&A в финтехе выросла со $105 млрд в 2023 году до $251 млрд в 2025-м, причём mature-финтехи совершили 659 поглощений против 589 у банков и традиционных институтов. MiCA добавляет стимул: покупатель распределяет расходы на compliance на более широкую клиентскую базу, а приобретённая компания избегает дублирования лицензий. Консолидация не означает вытеснение всех крипто-нативных игроков — специализированные поставщики сохранят роль в технологиях и экспертизе, а сегмент некастодиальных кошельков останется вне модели банков. Однако вероятен сдвиг к меньшему числу обособленных провайдеров и росту групп, объединяющих банковскую дистрибуцию с криптоинфраструктурой.
Таким образом, MiCA уже разделил рынок на авторизованных провайдеров и тех, кто вынужден уйти. Британский режим 2027 года может оказать аналогичное давление. Небольшим компаниям придётся привлекать капитал, делить инфраструктуру или покидать регулируемые рынки. Масштаб становится более значимым конкурентным преимуществом, чем скорость, — для тех, кто нацелен на долгосрочный доступ к регулируемой европейской экосистеме.
