По данным ончейн-аналитики, биткоин ещё не вошёл в полноценную фазу капитуляции — той мощной волны продаж, которая исторически предшествовала формированию рыночного дна. Руководитель исследований CryptoQuant Хулио Морено отмечает, что участники рынка только начали фиксировать годовые убытки, совокупный объём которых составляет около 136 000 BTC. Для сравнения: в предыдущих медвежьих циклах годовые реализованные потери достигали 1,3–3,7 млн BTC, после чего рынок находил дно.
«Этот цикл может стать фазой потерь с самыми низкими показателями в истории биткоина», — считает Морено, однако подчёркивает, что убытки способны нарастать и дальше, оставляя неопределённость относительно того, пройдено ли дно.
Под капитуляцией в криптоанализе понимают резкий всплеск реализованных убытков, когда долгосрочные держатели продают с существенным убытком, что обычно сигнализирует об экстремальном страхе и финальной очистке перед устойчивым восстановлением. Отсутствие такого всплеска в текущем цикле может указывать на два сценария: либо рынок переживает самый мягкий период потерь, либо истинная капитуляция ещё впереди.
Структурные изменения, включая рост институционального присутствия и появление биржевых фондов (ETF), потенциально нарушают традиционную модель поиска дна. Для инвесторов это означает, что без эмоциональной встряски восстановление может затянуться или пойти по менее предсказуемому пути.
