Биткоин остаётся значительно ниже своего долгосрочного оценочного диапазона, однако сопоставление реализованной стоимости с текущей рыночной ценой указывает на ослабление давления продавцов. По данным CryptoQuant, Z-оценка MVRV держится вблизи отметки 0,42, что существенно ниже среднего исторического значения 1,7. Показатель находится под этой средней уже 30 дней, а 30 июня кратковременно падал до 0,185 — минимального уровня за текущий цикл.
Накануне решения ФРС по ставке монета торгуется около $65 000, продолжая многонедельную консолидацию в коридоре $64 000–$66 000 после снижения на 15% за последние три месяца, согласно CoinGecko. Z-оценка MVRV сопоставляет рыночную стоимость биткоина с его реализованной стоимостью, помогая понять, торгуется актив выше или ниже «справедливой» цены. Исторически высокие значения совпадали с рыночными вершинами, а отрицательные — с фазами капитуляции на дне медвежьих рынков.
Сейчас индикатор застыл чуть выше нуля, продолжая снижение, начавшееся в конце 2025 года. Несмотря на затяжную слабость, в отрицательную зону он так и не ушёл — в отличие от медвежьего рынка конца 2022 года, когда Z-оценка несколько недель была ниже нуля при цене $16 000–$17 000, после чего последовало восстановление выше $30 000. Это означает, что держатели не продавали монеты достаточно агрессивно, чтобы достичь точки капитуляции.
Трейдер Аксель Адлер-младший отмечает, что возврат Z-оценки к среднему уровню 1,7 говорил бы об улучшении оценочных условий, тогда как пробой июньского минимума 0,185 и уход в отрицательную зону просигнализировал бы о дальнейшем ухудшении перед формированием потенциального дна. Аналитик Crazzyblockk ещё 29 июня, когда биткоин стоил около $60 000, подчёркивал, что Z-оценка приближалась к уровням, которые ранее наблюдались при глубоких перезагрузках рынка после элиминации избыточных спекуляций. С тех пор актив прибавил примерно 6%, подтверждая тезис о том, что классическая капитуляция может не состояться.
График реализованной прибыли и убытков за семь дней показывает, что 23 из последних 30 дней чистый реализованный результат был отрицательным. В июне зафиксированы реализованные убытки примерно на $8,5 млрд, а в середине июля — ещё около $3 млрд. Однако на прошедшей неделе тренд развернулся: ежедневный позитивный PnL составлял $400–$500 млн, а последний индикатор приблизился к $239 млн. Аналитик Crazzyblockk поясняет, что, хотя инвесторы перестали фиксировать убытки теми же темпами и давление продаж ослабевает, метрика пока не подтверждает завершение циклического дна.
