В мае японская экономика подала двойственный сигнал: денежные доходы работников выросли слабее прогнозов, тогда как расходы домохозяйств сократились значительно меньше, чем опасались аналитики. Данные, опубликованные в понедельник, оставляют Банку Японии пространство для сохранения сверхмягкой монетарной политики.
По сведениям Министерства здравоохранения, труда и благосостояния, номинальные денежные доходы (labor cash earnings) увеличились в мае на 3,2% в годовом исчислении. Это оказалось ниже консенсус-прогноза Bloomberg в 3,4% и ознаменовало небольшое замедление по сравнению с пересмотренным апрельским показателем. Реальная заработная плата, учитывающая инфляцию, по-прежнему находится под давлением – рост цен опережает номинальные прибавки для значительной части работников.
Параллельно Министерство внутренних дел и коммуникаций сообщило, что реальные расходы домохозяйств снизились лишь на 0,3% год к году, тогда как рынок закладывал падение на 2,5%. С учётом сезонных колебаний показатель даже вырос на 0,5% после апрельского сокращения на 0,7%. Потребление стабилизировалось в сегменте товаров длительного пользования, включая автомобили и бытовую технику, хотя сектор услуг – поездки и рестораны – оставался вялым.
Для Банка Японии комбинация разочаровывающей динамики зарплат и более живучего, чем ожидалось, потребления означает сохранение статус-кво. Регулятор неоднократно заявлял, что устойчивый рост оплаты труда – ключевое условие для дальнейшей нормализации денежно-кредитной политики. Майский промах по заработкам, пусть и небольшой, может отложить следующее повышение ставки, особенно на фоне сохраняющейся неопределённости в мировой экономике и эффекта ослабления иены на импортные цены.
Рынки отреагировали сдержанно: японская иена демонстрировала минимальные колебания, индекс Nikkei 225 оставался в узком диапазоне. Аналитики отмечают, что общая картина указывает на хрупкое, но всё же восстановление: риски рецессии снижаются, однако инфляция продолжает давить на реальные доходы, а малые предприятия испытывают трудности с переносом растущих затрат на потребителей.
Таким образом, японский центробанк, скорее всего, предпочтёт дождаться июньских и июльских данных, прежде чем сигнализировать о смене курса. Пока же ультрамягкая политика остаётся нетронутой, что поддерживает ликвидность на мировых финансовых рынках, включая криптовалютный.
